20180108-华创证券-房地产月报_12月土地月报_供应高位略降_成交再创新高_溢价率下行_重申推荐评级_21页_1mb

行业快评总结

核心内容

本报告分析了2017年12月中国房地产行业的土地市场表现，指出尽管12月住宅类土地供应同比和环比均出现下降，但成交面积和金额仍表现强劲，土地市场逐步回归理性，整体供需关系持续改善。

主要观点

土地供应情况

• 12月住宅类用地供应面积环比下降17%，同比减少32%，但整体供应量仍高于全年月均水平（+26.4%）。
• 住宅类用地供应结构中，一线同比大幅增长（+201.5%），二线和三四线同比均下降，其中二线降幅最大（-54.9%）。
• 住宅类用地供应总量（住宅+商住）为6,342万平米，累计同比上涨9%。

土地成交情况

• 12月住宅类土地成交面积环比增长41%，同比减少15%，创年内新高。
• 住宅类土地成交金额环比增长30%，同比减少1%，其中一线城市成交金额同比大幅增长（+54.8%），二线和三四线城市同比略有下降。
• 住宅类土地成交结构显示，商住用地和商服用地成交表现突出，而工业用地成交同比持续下滑。

土地供需关系

• 12月住宅类土地成交/供应比达到1.12倍，环比上升70%，表明土地市场供需关系改善。
• 土地成交均价环比下降8%，同比上升16%，溢价率下降至19%，显示土地市场逐步回归理性。
• 一线城市供需比上升6%，二线城市上升182%，三四线城市上升25%。

关键信息

土地市场趋势

• 土地供应在政策调控下逐步放量，尤其在下半年表现明显。
• 12月土地成交表现亮眼，但同比受高基数影响仍偏弱。
• 土地价格和溢价率持续下行，市场逐步回归理性。

投资建议

• 重申对房地产板块的推荐评级，认为未来三年龙头房企销售有望翻倍，估值修复至15倍。
• 推荐组合包括：
  • 龙头&蓝筹：万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口、金地集团
  • 二线：蓝光发展、华夏幸福、荣盛发展、中南建设、阳光城
  • 一二线资源：北京城建、华侨城A、北辰实业
  • REITS标的：光大嘉宝、金融街

风险提示

• 房地产市场下行风险

推荐公司及评级

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际）
• 助理研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士）、曹曼（同济大学管理学硕士）

联系方式

• 袁豪：电话 021-20572598，邮箱 yuanhao@hcyjs.com
• 鲁星泽：电话 021-20572575，邮箱 luxingze@hcyjs.com
• 曹曼：电话 021-20572593，邮箱 caoman@hcyjs.com

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

免责声明

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行业表现对比图

• 图表展示近12个月房地产行业表现，支持分析师观点。

图表目录

• 图表1至图表25涵盖了土地供应、成交、供需比、价格、溢价率等多维度分析。