面板行业系列报告二：LCD需求，动能畅旺，大尺寸化趋势延续-20210408-广发证券-22页_1mb

面板行业系列报告二总结

核心内容

本报告主要分析了LCD面板行业的需求变化趋势，涵盖历史复盘、现状分析、未来展望及投资建议等内容，重点强调了大尺寸化趋势对行业增长的推动作用，并指出MiniLED技术作为未来增长的重要驱动力。

主要观点

1. 历史复盘：TV主导需求，大尺寸化驱动增长

• 整体需求增长：过去4年，全球LCD面板总出货面积年均复合增速达7%。
• TV需求主导：TV始终占据大尺寸LCD面板出货面积的75%以上，是行业主要增长动力。
• IT需求崛起：IT产品（显示器、笔记本、平板）占比提升至20%以上，2020年出货面积同比增长24%，显著挤占TV出货份额。
• 大尺寸化趋势：过去4年，TV平均尺寸年增0.6~1.6英寸，2020年达到47.0英寸，创历史新高。IT产品同样呈现大尺寸化趋势，尤其是显示器和笔记本电脑。

2. 需求现状：受益疫情宅经济，需求动能强劲

• TV出货量深V反转：2020年Q3全球TV出货量同比增长12%，Q4基本持平，主要受益于疫情带来的宅经济和财政刺激。
• IT出货量爆发增长：2020年Q2全球PC和平板电脑出货量同比增速分别达11%和18%，Q4进一步上升至26%和20%，主要由于远程办公和在线教育需求激增。
• 面板出货面积增长：2020年Q4全球LCDTV面板出货面积同比增长3%，创下历史单季新高。IT产品出货面积增速维持在15%以上，大尺寸化趋势更加明显。

3. 未来展望：短期备货仍在扩张，中长期持续增长

• 短期需求强劲：由于TV品牌和渠道库存处于低位，叠加欧美疫情反复和财政刺激，2021年TV出货量预计同比增长3%。体育赛事（如东京奥运会、欧洲杯）将提振需求。
• 中长期增长动力：TV大尺寸化趋势将持续，预计长期年化增速将维持在4%以上。MiniLED背光方案的渗透将推动高端大尺寸化产品需求增长，提升显示效果且成本优势明显。

4. 投资建议

• 行业前景乐观：2020年中以来，LCD面板需求因疫情宅经济出现深V反转，连续3个季度大幅增长。短期行业景气度有望继续上升。
• 关注龙头厂商：建议投资者关注行业龙头厂商京东方A和TCL科技，因其在大尺寸化和MiniLED技术布局方面具有明显优势。

关键信息

需求结构变化

• TV出货量：进入存量波动市场，2020年同比下降0.4%，但2021年预计增长3%。
• IT出货量：过去4年持续增长，尤其是2020年增速显著提升，2020年Q4同比增长20%。
• 大尺寸化：TV和IT产品均呈现大尺寸化趋势，2020年TV平均尺寸增长1.6英寸，IT产品如显示器和笔记本电脑也同步增长。

MiniLED技术

• 技术优势：MiniLED背光技术在显示效果、成本等方面优于传统LED和OLED。
• 成本优势：相比OLED，MiniLED显示器成本低15%左右，推动高端产品更新换代。
• 厂商布局：苹果、TCL、京东方、三星、华硕、群创等厂商已推出MiniLED相关产品，未来渗透率将持续提升。

风险提示

• 行业波动风险：包括新冠疫情影响、中美贸易摩擦等。
• 市场不确定性：全球市场需求可能因疫情反复或政策变化出现波动。

数据与图表说明

• 图1~图4：展示全球大尺寸LCD面板出货面积变化及产品结构。
• 图5~图10：反映TV和IT产品出货量及出货面积变化趋势。
• 图11~图31：展示不同尺寸TV和IT面板的出货情况。
• 图32~图38：分析TV厂商库存水平及MiniLED技术成本与出货量。
• 表1~表3：提供TV平均尺寸增长预测、出货面积敏感性测算及MiniLED产品布局情况。

结论

LCD面板行业需求在疫情宅经济推动下持续增长，TV与IT产品共同驱动行业扩张，其中大尺寸化是核心增长动力。MiniLED技术的普及将进一步推动高端产品更新换代，提升行业景气度。短期内，行业仍处于备货扩张阶段，中长期则有望受益于大尺寸化趋势和MiniLED技术渗透，实现持续增长。建议关注京东方A和TCL科技等龙头企业。