电力设备行业：新形势下的新能源车投资机会剖析-20180723-安信证券-29页-1mb

新能源车投资机会剖析总结

核心内容概述

2018年7月发布的证券研究报告，聚焦新能源汽车行业的投资机会，分析了新能源车在政策推动下的产业升级趋势，并展望了下半年市场发展。报告指出，新能源车产业链正在经历由政策倒逼带来的结构优化、技术升级和全球化布局的三大变化，同时提出了高镍化、全球化和集中化三大投资主线。

主要观点

1. 政策助推高端升级

• 补贴退坡：新能源车补贴政策的调整促使行业向高端化发展，A00级车型销量占比下降，A0及A级车型占比上升。
• 车型结构改善：新能源乘用车销量占比达到85%，较2017年提升17Pcts，新能源乘用车渗透率提升至2.31%。
• 电池能量密度提升：高能量密度车型（160wh/kg以上）占比提升，达到1.2倍补贴标准，成为产业链升级的重要方向。

2. 下半年市场展望

• 新车投放：预计18H2将有超过百款新能源车型上市，主要为A0和A级车，特别是SUV车型，符合市场需求。
• 新势力交付：蔚来、威马等新造车势力计划在18H2实现交付，将提振市场信心。
• 特斯拉上海工厂：特斯拉在上海建立超级工厂，标志着新能源车市场全球化进程开启，推动市场良性竞争。

3. 下半年投资主线

• 高镍化：提升镍含量、降低钴和锰含量，有助于降低成本、提高能量密度，成为电池升级的重要方向。
• 全球化：中国锂电池产业链逐步进入全球供应链，宁德时代、新宙邦等企业已进入日韩车企供应链，为中游企业带来巨大机遇。
• 集中化：动力电池行业集中度提升，CR5达到78%，宁德时代市场份额超42%，龙头企业竞争优势明显。

关键信息

行业趋势

• 车型结构改善：A00级车型销量占比从年初的49.4%降至42.7%，A0及A级车型占比提升至46%。
• 电池技术升级：高镍三元材料（如NCM811）研发进展超预期，已实现量产及供货，提升续航里程和补贴标准。
• 中游集中度提升：动力电池CR5从2017年的62%上升至2018H1的78%，龙头企业的市场份额不断扩大。

投资建议

• 重点推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、新宙邦、宏发股份、三花智控、旭升股份。
• 关注企业：璞泰来、天赐材料、星源材质、法拉电子、科达利等。

风险提示

• 补贴退坡超预期：可能进一步压缩企业利润空间。
• 上游原材料价格高企：钴、锂等原材料价格波动可能影响成本。
• 中游行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。

行业数据与图表

• 新能源车销量：2018年1-6月累计销量达40.86万辆，同比增长111.63%。
• 电池能量密度：160wh/kg以上车型可拿1.2倍补贴，能量密度提升是提升续航和补贴的关键。
• 动力电池价格：2018Q2三元电池平均价格为1.2元/wh，同比下降44%。
• 全球化趋势：中国锂电池企业已进入全球供应链，宁德时代成为全球动力电池出货量第一，2018年全球动力电池出货量TOP10中，中国厂商占据7席。

结论

新能源汽车行业发展正经历从政策驱动到市场驱动的转变，高镍化、全球化和集中化三大趋势正在加速。未来，随着技术进步和市场拓展，中游电池企业将迎来发展高峰，而具备技术实力和全球化布局的龙头企业将占据更大市场份额。投资者应关注这些趋势下的核心企业，把握新能源车产业的长期增长机会。