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万华化学快速扩张，轮胎进入战略布局期 —— 化工行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦化工行业动态，重点分析了万华化学、轮胎行业、磷化工、新材料等细分领域的发展趋势及投资机会。整体给予化工行业“推荐”评级，认为行业进入复苏周期，重点布局下游利润可复苏及上游业绩可持续的领域。

主要观点

• 行业景气度回升：国海化工景气指数为169.99，环比上升2.17%，显示行业整体回暖。
• 轮胎行业进入战略期：2021Q4和2022Q1轮胎行业利润开始好转，主要由于供给收缩与需求回升。重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业。
• 万华化学快速扩张：公司第三季度研发投入达9.3亿元，新增在建工程281亿元，进入快速扩张期。MDI价格持续上涨，带动利润提升，同时推进新材料项目，如三元电池材料和生物降解聚酯材料。
• 磷化工景气持续：磷矿石、黄磷、磷酸一铵等产品价格持续上涨，磷化工企业向新能源材料转型，重点推荐新洋丰、川恒股份、云图控股等。
• 大炼化与新材料：卫星石化、恒力石化、荣盛石化等企业持续推进轻烃一体化、大炼化项目，重点布局化工新材料，提升盈利能力。
• 化工龙头成长性突出：中国化工龙头在效率、回报率、研发创新等方面具有明显优势，未来有望成为全球化工巨头，建议关注具有成长潜力的龙头企业。

关键信息

万华化学

• 业绩表现：2021年前三季度营收1073.18亿元，同比增长117.99%；归母净利润195.42亿元，同比增长265.32%。
• MDI价格：10月22日纯MDI价格23250元/吨，聚合MDI价格21300元/吨。
• 研发投入与扩产：第三季度研发费用达9.3亿元，新增在建工程281亿元，计划2021Q4投产1万吨三元电池材料和6万吨生物降解聚酯材料。
• 战略意义：公司以技术创新驱动发展，具有高技术和低成本双重护城河，未来成长性大于周期性。

轮胎行业

• 玲珑轮胎：启动技改建设年产300万条自愈合轮胎项目，技术领先，成本优势明显，目标2030年进入全球前五。
• 赛轮轮胎：获得“工业互联网+精益生产”赛事一等奖，推进“橡链云”平台建设，实现产业链融合与优化。
• 森麒麟：作为后起之秀，具备高性能乘用车胎、海外布局、智能制造等优势，有望实现高增长。

磷化工

• 行业景气度：磷矿石价格从350元/吨涨至620元/吨，黄磷价格暴涨77%，磷酸一铵、磷酸二铵等产品价格持续上行。
• 重点企业：新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团等，具备产业链一体化优势，积极布局新能源材料。

新材料与石化

• 卫星石化：轻烃一体化项目持续推进，计划建设34万吨/年顺酐、30万吨/年BDO、18万吨/年PBAT等装置。
• 恒力石化、荣盛石化：布局“原油-PX-PTA-涤纶长丝”产业链，提升市占率与成本优势。
• 金禾实业：甜味剂领域全球领先，三氯蔗糖、麦芽酚等产品价格持续上涨，公司具备一体化成本优势。
• 国瓷材料：无机新材料平台型公司，技术领先，市场空间广阔，外延并购助力产品拓展。

其他重点企业

• 华鲁恒升：煤化工龙头，低成本优势显著，推进精己二酸与酰胺及尼龙新材料项目。
• 宝丰能源：煤制烯烃领域领军企业，规划2022年底聚烯烃产能全面投产。
• 新和成：维生素A、E龙头，产能提升，未来业绩增长可期。
• 龙佰集团：钛白粉全球龙头，布局磷酸铁、磷酸铁锂等新能源材料。
• 中毅达：拟通过重组置入瓮福集团100%股权，强化磷化工产业链地位。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，促进剂价格持续上涨，业绩增长显著。
• 国光股份：植物生长调节剂龙头，市场空间广阔，具备农业技术服务优势。

投资建议

• 重点推荐企业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、万华化学、东方盛虹、恒逸石化、新洋丰、新和成、华峰化学、龙佰集团、中毅达、阳谷华泰、国光股份等。
• 盈利预测：多数重点企业2021年及2022年EPS与PE均显示良好增长预期，投资评级为“买入”。

风险提示

• 油价震荡变化
• 环保政策放松
• 经济大幅下行
• 重点关注公司业绩是否达预期

附录：关键数据概览

结论

化工行业正迎来复苏与转型的关键期，龙头企业凭借技术创新、成本控制和产业链整合，展现出强大的成长潜力。建议关注具备技术优势、成本优势及国际化布局的龙头企业，把握行业未来增长机遇。