20250909-佛山金控期货-氧化铝_电解铝9月报_反内卷_情绪消退但预期仍存_氧化铝跌幅有限；宏观支撑较强_但铝锭持续累库_电解铝震荡运行_30页_2mb

氧化铝&电解铝9月报总结

氧化铝基本面

供应端：几内亚雨季影响矿石开采和运输，导致进口量和发运量下降，但国内氧化铝产量维持高位，供应过剩格局持续。截至8月29日，氧化铝库存为431.6万吨，同比增长6.65%。

需求端：国内电解铝产能运行在高位，氧化铝需求处于天花板级别。7月氧化铝生产成本小幅上行，利润下降，但整体仍可观。

电解铝基本面

供应端：电解铝产能运行在极高水平，7月国内产量达377.8万吨，创近6年同期新高。进口铝锭量增加，但沪伦比值呈震荡下行态势。

需求端：下游各板块开工率均处于偏低水平，受到淡季和房地产低迷因素影响。铝锭社会库存持续累库，截至8月29日，库存为61万吨。

消费展望

房地产：政策托底下，新开工面积同比跌幅小幅收窄，但竣工面积同比跌幅有所扩大。

汽车：7月汽车产销比下滑，新能源汽车产销比也呈下行趋势。

家电与光伏：家电产销同比增速增减不一；光伏累计新增装机量同比增速虽下滑，但装机量增长仍较为可观。

综合观点

“反内卷”情绪虽消退，但预期仍存。9月氧化铝预计维持震荡；电解铝产能超极限运行，库存持续累库，价格有望震荡运行。9月美联储降息“基本确定”，或将支撑铝价，但仍需关注基本面的供需变化。