20251118-兴证国际证券-津上机床中国-01651.HK-上半财年业绩增长强劲_AI液冷成为后续业绩驱动力_5页_743kb

兴业证券对津上机床中国（01651.HK）点评报告核心要点总结

公司评级：买入（首次）
目标价：S0190518020003（买入）

一、业绩亮点（2026上半财年）

1. 收入与利润增长强劲

   • 半财年收入达24.97亿元，同比增长26.2%，毛利率为34.6%。
   • 营业利润和净利润分别为6.78亿、5.02亿元，同比增长48.7%、47.7%。
   • 国内销售额23.5亿元，同比增长39.2%，汽车行业仍为主要下游。

2. AI液冷成为新驱动力

   • AI液冷接头销售金额约1.2亿元，占国内销售5.2%，占全球需求80%。
   • 已获多个客户订单，2027财年有望成业绩主要增长点。

二、未来前景与估值

1. 人形机器人领域布局

   • 公司设备可用于制造人形机器人核心部件（如减速器），技术储备充足，静待市场规模化。

2. 财务预测

   • 营收预测：2025–2028年分别为426亿、535亿、542亿、561亿元。
   • 净利润：782亿→1060亿→1096亿→1113亿元，ROE持续走高至31.3%。
   • PE估值区间：14.3–10.7倍，PB估值持续提升。

三、风险提示

需关注：汽车行业需求下降、AI液冷需求不及预期、原材料成本上升（如铜、铝价格波动）及汇率风险。

结论
津上机床中国以AI液冷为核心增长引擎，在汽车和机器人领域具备长期竞争优势，上调评级“买入”，目标价合理，建议积极配置。