20210825-国盛证券-投资策略-情绪跟踪第109期_交易结构的修复尚未结束_15页_1mb

投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月20日当周A股市场的交易结构、市场情绪及微观流动性情况，指出当前市场仍处于交易结构修复的震荡期，资金“抱团”现象有所反弹，但整体交投情绪有所降温。同时，海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动以及统计模型误差是主要风险提示。

主要观点

1. 交易结构跟踪

• 涨跌分化水平：个股与行业涨跌分化水平小幅回落，二八收益与二八成交分化程度分别降至25.06%和31，显示市场头部与非头部个股之间的涨跌差距有所缩小。
• 交易集中度：个股及行业交易集中度均有所抬升，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到22.10%、47.86%和62.24%，所处历史分位数均处于高位。
• 交易分化水平：个股及行业交易分化系数回落，显示市场热门与冷门个股、行业之间的交易热度差异有所减小。

2. 市场情绪跟踪

• 涨跌停比值：全A涨跌停比值10日均线降至5.30，表明市场波动性有所下降。
• 换手率：全A换手率升至7.27%，显示市场活跃度有所提升。
• VIX指数：VIX指数环比上涨3.11，升至18.56，反映市场恐慌情绪略有上升。
• 趋势占优个股：60日均线以上个股占比降至45.04%，近1月创历史新高个股数目降至278，显示市场强势股数量减少。
• MACD情绪：全A市场MACD强势股占比回落至20.36%，弱势股占比升至17.18%，表明市场看多情绪减弱。
• 杠杆资金与外资情绪：杠杆资金情绪小幅下降，降至1049；外资净流入MA30降至-4.33亿元，显示外资情绪偏弱。

关键信息

微观流动性跟踪

3.1 货币松紧

• 货币净回笼：上周货币净回笼1000亿元，短期利率回落，各期Shibor普遍下行。
• 国债利率：各期国债收益率集体下行，1年期国债收益上行，其余下行。
• 信用利差：各期限信用利差有所分化，1年期、5年期信用利差分别下降5.98%、5.48%，10年期信用利差微升0.74%。
• 人民币汇率：离岸人民币兑美元下跌至6.50，显示人民币贬值压力。

3.2 资金供给

• 偏股基金新发：约270.95亿元，其中偏股混合型基金占比最大（186.58亿元）。
• ETF份额：环比增加90.35亿份，宽基类ETF增幅最大（65.41亿份）。
• 北上资金：净流出104.91亿元，电气设备、电子、银行获净流入，食品饮料、有色金属、机械设备净流出。
• 融资余额：环比减少120.40亿元，达15028.33亿元，休闲服务、非银金融、纺织服装获融资净买入，房地产、农林牧渔、钢铁获融资净卖出。

3.3 资金需求

• IPO融资：新增10家，首发融资规模约771.19亿元，主板占比最高（637.8亿元）。
• 定增融资：实施3项，融资规模约15.3亿元。
• 解禁压力：环比上升，解禁规模约1744.31亿元，主板、科创板解禁压力较大。
• 产业资本减持：约27.03亿元，其中电气设备减持居前（5.43亿元），通信行业增持最多（2.76亿元）。

风险提示

1. 海外市场波动加剧，可能对A股产生外溢影响。
2. 宏观经济存在超预期波动，可能影响市场走势。
3. 统计模型可能存在误差，需谨慎参考。

附：相关研究与图表目录

• 《投资策略：Taper预期发酵，交易盘大幅外流——外资周报第95期》
• 《投资策略：调整的级别与时长——A股市场策略周报（8月第三周）》
• 《投资策略：内外利空引发风险资产普调——市场回顾8月3周》
• 《投资策略：交易集中度回落，涨跌分化收敛——情绪跟踪第108期》

图表目录：

• 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比
• 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动
• 图表3：个股交易集中度历史变动
• 图表4：细分行业成交集中度历史变动
• 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业
• 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅
• 图表7：个股交易分化系数历史变动
• 图表8：细分行业交易分化系数历史变动
• 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅
• 图表10：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动
• 图表11：VIX指数历史变动
• 图表12：全A日度60日新高、新低股票数量历史变动
• 图表13：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动
• 图表14：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动
• 图表15：全A市场MACD强势股占比、弱势股占比历史变动
• 图表16：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线
• 图表17：央行公开市场操作
• 图表18：R007与DR007利率走势及差异对比
• 图表19：各期Shibor利率水平走势对比
• 图表20：各期国债收益率历史变动
• 图表21：各期限信用利差对比
• 图表22：离岸人民币汇率历史变动
• 图表23：偏股型基金新发规模变动及类型分布
• 图表24：ETF基金份额历史变动
• 图表25：外资周度净流入历史变动
• 图表26：外资周度行业净流入分布
• 图表27：全A融资余额历史变动
• 图表28：行业周度融资净买入成交占比
• 图表29：IPO数目板块分布历史变动
• 图表30：IPO融资规模板块分布及历史变动
• 图表31：周度解禁规模板块分布
• 图表32：周度定增融资需求规模变动
• 图表33：周度产业资本增减持板块分布历史变动
• 图表34：周度产业资本增减持行业分布

作者信息

• 分析师：张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 研究助理：王程锦
  邮箱：wangchengjin@gszq.com

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