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致欧科技（301376）季报点评总结

投资评级

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为40.9亿元、54.2亿元、72.6亿元，对应PE分别为1892倍、1428倍、1067倍。

核心数据

• 2024年前三季度营业收入同比增长38.49%至572.8亿元，继续高增长态势。
• 归母净利润同比下降31.1%至27.8亿元，其中Q3单季净利润同比增长54.4%。
• 毛利率前三季度为35.1%，环比改善，主要受益于主动提高产品价格应对运输成本压力。
• 现金流表现强劲，经营活动净额同比增长404%。

投资要点

1. 收入增长显著，渠道拓展成效显现

公司三季度收入延续高增，主要得益于营销力度增强、新品占比提升及新兴平台TEMU拓展顺利。

2. 利润波动受成本与汇率扰动，盈利能力有所恢复

• 前三季度净利润降幅收窄，主要因公司通过主动调价对冲海运费及汇率不利影响。
• 毛利率环比提升，显示出公司部分产品价格调整的效果。

3. 营销成本增加短期拖累净利率

• Q3净利率为5.28%，虽环比改善，但同比下降逾14.6%。
• 营销投入加大是费用端最大提升项，公司未来计划结合转化率优化费用结构。

4. 前三季度积极分红彰显信心

• 拟每10股派发1元现金红利，派现总额4015万元，支付率达144.7%。

5. 未来展望：成本有望修复，增长动能持续

公司计划进一步释放营销效益，推动线上线下一体化布局，同时优化供应链以应对海运费高企。

风险提示

• 地缘政治与贸易摩擦风险
• 海运费及汇率波动影响
• 海外需求波动与竞争加剧风险

#. 使用公司核心优势支撑长期增长路径