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国泰海通证券：银行角度看社融202608总结

一、核心内容概述

2026年8月，社会融资规模（社融）同比少增，主要受到政府债和信贷拖累的影响，而企业债成为主要支撑力量。从银行视角出发，社融结构的变化反映出信贷需求疲软、直接融资比重上升的趋势。

二、社融结构拆分

1. 社融增速

• 2026年8月社融增速：7.2%，较上月下降0.2个百分点。
• 剔除政府债券后的社融增速：5.5%，较上月下降0.2个百分点。

2. 社融增量

• 8月单月新增社融：1.66万亿元，同比少增9041亿元。
• 主要贡献因素：
  • 企业债融资：净增加2687亿元，同比多增1349亿元。
  • 政府债融资：净增加10128亿元，同比少增3544亿元。
  • 贷款：对实体经济发放的人民币贷款增加591亿元，同比少增5662亿元。
  • 表外融资：
    • 信托贷款净减少233亿元，同比多减583亿元。
    • 委托贷款净增加227亿元，同比多增392亿元。
  • 未贴现银行汇票：增加383亿元，同比少增1590亿元。

3. 融资结构变化

• 前8个月债券+股票融资在社融增量中的占比达50.3%，显著高于贷款占比。
• 信贷降速提质成为新常态，表明贷款需求持续疲软。

三、信贷与存款增长情况

1. 信贷增长

• 2026年8月新增人民币贷款：600亿元，同比少增5300亿元。
• 企业端：
  • 企业贷款增加2600亿元，同比少增3300亿元。
  • 中长期贷款增加3200亿元，同比少增1500亿元。
  • 短期贷款减少1600亿元，同比多减2300亿元。
  • 票据融资增加1000亿元，同比多增469亿元。
• 居民端：
  • 个人贷款减少2029亿元，同比多减2332亿元。
  • 中长期贷款减少822亿元，同比多减1022亿元。
  • 短期贷款减少1219亿元，同比多减1324亿元。
• 非银金融机构：
  • 贷款减少436亿元，同比少减694亿元。

2. 存款增长

• 2026年8月末人民币存款：347.67万亿元，同比增长7.7%。
• 8月人民币存款增加：12000亿元，同比少增8600亿元。
• 细分增长：
  • 企业存款增加2800亿元，同比少增197亿元。
  • 个人存款增加400亿元，同比少增700亿元。
  • 财政存款增加1100亿元，同比少增800亿元。
  • 非银行金融机构存款增加5600亿元，同比少增6200亿元。

四、货币供应情况

• M0增速：11.2%，环比下降0.4个百分点。
• M1增速：4.1%，环比提升0.1个百分点。
• M2增速：7.5%，环比下降0.2个百分点。
• M2-M1剪刀差：3.4%，较上月收窄0.3个百分点。

五、主要观点

• 信贷需求疲软：贷款增速持续下行，尤其是居民端和非银金融机构贷款表现不佳，显示有效信贷需求偏弱。
• 企业债支撑社融增长：企业债融资成为8月社融增长的主要动力，反映企业融资渠道多元化。
• 表外融资波动：信托贷款净减少，委托贷款小幅增长，表外融资整体呈现收缩趋势。
• 存款增长放缓：8月存款同比少增，其中个人和非银金融机构存款增长明显放缓。
• 货币供应增速分化：M0增速下降，M1增速回升，M2增速放缓，表明货币流动性有所收紧。

六、风险提示

• 信贷需求弱于预期，可能进一步拖累社融增长。
• 结构性风险暴露超预期，需关注潜在金融风险。

七、信息来源

本总结内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告《银行角度看社融202608：贷款增速持续下行，直接融资贡献提升》，完整分析请参见正式报告。