立高食品总结
核心内容
立高食品在2026年上半年实现了收入的稳定增长，但利润受到短期压力，整体处于盈利修复通道。公司通过多渠道布局、大单品战略以及国产替代逻辑的加速兑现，推动业绩稳步提升。尽管面临成本上涨、搬迁投入及税率提升等挑战，但其长期成长价值仍受到市场看好。
主要观点
- 收入增长稳健：2026H1实现营收22.05亿元，同比增长6.54%；2026Q2营收11.57亿元，同比增长12.93%。
- 利润短期承压：2026H1归母净利润1.26亿元，同比下降25.96%；2026Q2归母净利润0.62亿元，同比下降24.24%。
- 毛利率小幅下滑：2026H1毛利率为29.8%，同比减少0.5个百分点；2026Q2毛利率为29.9%，同比减少0.8个百分点。
- 渠道多点开花：商超、创新渠道及海外业务表现亮眼，其中海外业务直接营收同比增长近50%。
- 大单品战略成效显著：UHT奶油收入近5亿元，同比增长30%；商超创新单品（如蛋挞、肉松小贝）已成长为大单品。
- 盈利修复预期增强：下半年随着销售旺季来临、新品放量及成本优化，盈利能力有望逐步改善。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为47.4/51.6/56.2亿元，归母净利润分别为2.7/3.5/4.0亿元。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：1.69亿股 / 1.19亿股
- 总市值/流通：45.86亿元 / 32.11亿元
- 12个月内最高/最低价：49.49元 / 21.8元
营收与利润
| 年度 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
净利润增长率 |
| 2025A |
43.54 |
13.51% |
3.05 |
13.71% |
| 2026E |
47.37 |
8.81% |
2.73 |
-10.40% |
| 2027E |
51.60 |
8.93% |
3.45 |
26.45% |
| 2028E |
56.22 |
8.96% |
3.96 |
14.83% |
毛利率与净利率
| 年度 |
毛利率 |
销售净利率 |
| 2024A |
31.47% |
6.99% |
| 2025A |
29.67% |
7.00% |
| 2026E |
28.68% |
5.76% |
| 2027E |
29.16% |
6.69% |
| 2028E |
29.53% |
7.05% |
市盈率（PE）
| 年度 |
PE |
| 2024A |
17.11 |
| 2025A |
15.05 |
| 2026E |
16.80 |
| 2027E |
13.28 |
| 2028E |
11.57 |
股东权益与负债
| 项目 |
2024A（百万） |
2025A（百万） |
2026E（百万） |
2027E（百万） |
2028E（百万） |
| 股本 |
169 |
169 |
169 |
169 |
169 |
| 股东权益合计 |
2,576 |
2,673 |
2,804 |
2,972 |
3,156 |
| 负债合计 |
1,802 |
2,025 |
2,239 |
2,465 |
2,689 |
财务指标预测
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| ROE |
10.45% |
11.42% |
9.73% |
11.58% |
12.48% |
| ROA |
6.12% |
6.49% |
5.41% |
6.35% |
6.78% |
| ROIC |
7.37% |
8.21% |
6.93% |
8.03% |
8.64% |
风险提示
- 食品安全风险
- 行业竞争加剧
- 原材料成本上涨风险
- 产能建设不及预期
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下
公司评级
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%
总结
立高食品在2026年上半年收入稳中向好，但利润受短期成本和费用影响承压。公司通过大单品战略、多渠道拓展及国产替代逻辑的加速落地，推动业绩稳步增长。预计2026-2028年收入将持续增长，净利润在经历短期下滑后将逐步修复。公司长期成长价值显著，维持“买入”评级。投资者需关注食品安全、行业竞争及原材料成本上涨等潜在风险。
