20220505-天风证券-晶晨股份-688099.SH-22Q1超预期_海外需求旺盛+新产品驱动快速增长_3页_771kb

晶晨股份（688099）总结

核心内容

晶晨股份在2022年第一季度表现出色，业绩超预期。公司实现营业收入14.81亿元，同比增长59.40%；归母净利润2.70亿元，同比增长202.24%；扣非净利润2.57亿元，同比增长228.70%。剔除股份支付费用影响后，归母净利润为3.2亿元，显示出强劲的盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年一季度业绩大幅增长，主要得益于海外市场需求旺盛和新产品推出。
• 市场拓展迅速：公司产品矩阵不断丰富，S/T/AI/W/V系列推动多条业务增长曲线。
• 全球化布局：公司业务覆盖全球主要经济区域，积累了大量知名客户，海外市占率提升带动业务快速增长。
• 产品竞争力：公司持续在多媒体智能终端应用处理器芯片领域进行研发投入，提升产品性能和市场适应性。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年净利润预测分别为12.01/16.70/20.95亿元，维持“买入”评级。
• 投资建议：基于公司产品升级、海外拓展及市场需求增长，公司未来业绩有望持续增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年一季度为14.81亿元，同比增长59.40%。
• 归母净利润：2022年一季度为2.70亿元，同比增长202.24%。
• 扣非净利润：2022年一季度为2.57亿元，同比增长228.70%。
• EPS（每股收益）：2022年一季度为2.92元/股。
• 市盈率（P/E）：2022年一季度为37.14。
• 市净率（P/B）：2022年一季度为8.99。
• 市销率（P/S）：2022年一季度为6.60。
• EV/EBITDA：2022年一季度为27.43。

财务预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为67.61亿元、91.04亿元、113.85亿元。
• 2022-2024年净利润：预计分别为12.01亿元、16.70亿元、20.95亿元。
• 2022-2024年净利率：预计分别为17.76%、18.34%、18.40%。
• 2022-2024年ROE：预计分别为24.20%、25.42%、24.45%。
• 2022-2024年ROIC：预计分别为149.57%、164.62%、272.22%。

产品矩阵

• S系列：实现12nm突破，性能提升，已获得海外多个流媒体认证，进入众多运营商客户。
• T系列：广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显等领域，支持8K超高清解码。
• AI系列：拓展生态用户，应用场景多元，涵盖智能家居、办公、终端分析等。
• W系列：Wi-Fi5+BT5.2单芯片，已量产并规模销售，下一代技术研发中。
• V系列：车规级芯片，应用于车载信息娱乐系统，与海外高端客户合作进展顺利。

市场前景

• 海外需求旺盛：全球音视频、家居领域向智能互联化演进，公司产品市场需求强劲。
• 疫情应对：公司采取多种措施确保全球供应链的安全和稳定。
• 二季度展望：预计业绩保持快速增长。

风险提示

• 新应用及新品拓展不及预期。
• 客户集中风险。
• 供应商集中风险。
• 2022年4月数据为初步核算，不能用于推算第二季度及全年业绩。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：108.5元。

财务摘要

产品系列

• S系列：12nm技术突破，获得海外流媒体认证。
• T系列：应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显，支持8K解码。
• AI系列：应用场景丰富，涵盖智能家居、办公、终端分析。
• W系列：Wi-Fi5+BT5.2单芯片，已量产并销售，下一代研发中。
• V系列：车规级芯片，应用于车载信息娱乐系统，与海外高端客户合作进展顺利。

风险提示

• 新应用及新品拓展不及预期。
• 客户集中风险。
• 供应商集中风险。
• 2022年4月数据为初步核算，不能用于推算第二季度及全年业绩。

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com。
• 程如莹：分析师，SAC执业证书编号：S1110521110002，邮箱：chengruying@tfzq.com。