20260705-大越期货-成本驱动_先跌后涨_12页_1mb

文档总结：成本驱动，先跌后涨

核心内容概述

本报告由分析师金泽彬撰写，主要分析了2026年6月国际原油价格及聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势与基本面情况。报告指出，6月初因美伊冲突背景下油价冲高，但随着协议达成信号增强，油价回落，市场情绪趋于平稳。同时，聚酯产业链中PX、PTA和MEG的价格表现受到成本波动、供应变化及下游需求的影响，呈现出震荡走势。

主要观点

1. 油价走势

• 6月初，油价因美伊冲突而冲高，布伦特原油和WTI原油分别触及97.81美元/桶和96.02美元/桶。
• 随后，油价持续下跌，6月下旬加速回落，月底基本跌至战争爆发前的水平。
• 6月油价环比下跌约20.44%和20.78%，月均价分别跌至81.79美元/桶和84.43美元/桶。
• 油价下跌的主要原因包括中东局势缓和、OPEC与IEA下调需求预期，以及美联储加息预期提升。

2. PX市场分析

• 6月PX产量为315万吨，环比下降17万吨。
• PX开工率从5月底的90.50%降至6月底的87.00%，主要受部分装置检修影响。
• PX进口量为76万吨，受亚洲部分PX出口至美国和墨西哥的影响，增幅受限。
• PX供需去库约23万吨，国内供应收缩支撑价格，但受原油价格下跌拖累，PXN维持高位震荡。

3. PTA市场分析

• 6月PTA产量为558万吨，开工负荷为73.7%。
• PTA供需去库约3.4万吨，主要因国内装置检修减少，但聚酯负荷下降，导致PTA需求疲软。
• 现货基差走强，加工差扩大至700元以上，但受原油价格下跌影响，价格回落。
• PTA市场处于“地缘风险驱动、供应收缩支撑、需求疲软制约”的三方博弈格局。

4. MEG市场分析

• 6月MEG产量为161.6万吨，环比减少17.4万吨。
• MEG持续处于去库通道，整体去库约35万吨。
• 6月进口量降至15-17万吨，港口库存低位支撑近月价格。
• 聚酯负荷下降至79.4%，导致MEG需求走弱，市场呈现“现实偏紧、预期转松”的格局。
• MEG价格在3900-4350元/吨区间震荡，近强远弱格局延续。

关键信息

• 成本波动：原油价格大幅下跌，对PTA和MEG价格形成压制，但PX因检修少而维持去库，支撑价格。
• 供需格局：
  • PX：国内开工率下降，亚洲其他区域开工率上升，整体供需去库。
  • PTA：供应收缩与去库支撑价格，但需求疲软限制反弹空间。
  • MEG：国内供应收缩、进口减少，库存去化支撑近月价格，但远月合约受进口恢复预期压制。
• 下游需求：聚酯负荷下降，市场需求疲软，对产业链整体形成拖累。
• 风险点：
  • 成本大幅波动
  • 计划外装置变动
  • 下游需求变化

技术分析

• PTA（TA2609）：7月初因美伊冲突再次上涨，但预计短期偏强，8月后装置重启将带来加工费收缩压力，行情或转弱。
• MEG（EG2609）：7月价格震荡，近强远弱格局延续，8月后进口恢复和检修结束将导致供需转为累库，期货承压。

免责声明

• 本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研整理，大越期货不对其准确性、可靠性、时效性及完整性作任何保证。
• 报告内容不得用于替代个人独立判断，也不构成任何操作建议，大越期货不承担由此产生的任何责任。

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