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沥青期货早报总结（2025年12月26日）

核心内容概览

本报告对沥青期货市场进行了综合分析，涵盖供给、需求、成本、库存、价差及主力持仓等多个方面，整体判断为偏空，预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡。

一、供给端分析

• 12月沥青计划排产量：215.8万吨，环比下降3.24%。
• 本周产能利用率：29.1826%，环比减少0.72个百分点。
• 样本企业产量：48.7万吨，环比减少2.40%。
• 样本企业出货量：24.449万吨，环比减少3.52%。
• 样本企业检修量：95.5万吨，环比增加1.17%。
• 下周供给压力预期：炼厂排产减产，预计供给压力将有所缓解。

二、需求端分析

• 重交沥青开工率：27.6%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：6.6%，环比持平，仍低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：7.6609%，环比减少1.32个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：24%，环比减少3.00个百分点，高于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：27%，环比减少4.10个百分点，低于历史平均水平。
• 总体需求情况：整体需求疲软，低于历史平均水平，淡季效应明显。

三、成本端分析

• 日度加工沥青利润：-290元/吨，环比减少14.00%。
• 周度山东地炼延迟焦化利润：880.1214元/吨，环比减少10.36%。
• 沥青与延迟焦化利润差：缩小，成本支撑走弱。
• 原油走势：走弱，预计短期内对沥青成本支撑有限。

四、库存情况

• 社会库存：71.4万吨，环比减少0.97%。
• 厂内库存：59.4万吨，环比增加0.51%。
• 港口稀释沥青库存：27万吨，环比减少42.55%。
• 库存趋势：社会与港口库存持续去库，厂内库存小幅累库，整体库存变化不大。

五、盘面与价差分析

• MA20走势：期价收于MA20上方，中性。
• 主力持仓：净空，空头增加，偏空。
• 期货合约走势：
  • 02合约：2995元/吨，环比微跌0.03%。
  • 01合约：2970元/吨，环比微跌0.07%。
  • 03合约：3002元/吨，环比微跌0.13%。
  • 05合约：3019元/吨，环比微跌0.17%。
  • 06合约：3032元/吨，环比微跌0.07%。
  • 07合约：3030元/吨，环比微跌0.20%。
  • 08合约：3000元/吨，环比持平。
  • 09合约：3030元/吨，环比微跌0.26%。
  • 10合约：3011元/吨，环比微涨0.07%。
  • 11合约：2997元/吨，环比微涨0.27%。
  • 12合约：2980元/吨，环比微跌0.17%。
• 价差走势：
  • 1-6合约价差：-290元/吨，环比扩大。
  • 6-12合约价差：52元/吨，环比扩大。
  • 3-6合约价差：-30元/吨，环比扩大。
  • 3-9合约价差：-28元/吨，环比缩小。
  • 9-12合约价差：50元/吨，环比缩小。

六、基差走势

• 山东现货价：2920元/吨，02合约基差为-75元/吨，现货贴水期货。
• 华东现货价：3090元/吨，02合约基差为-75元/吨，现货贴水期货。
• 基差趋势：整体贴水，中性。

七、市场预期

• 短期走势：预计沥青2602合约在2967-3023元/吨区间震荡。
• 主要利多因素：原油成本相对高位，略有支撑。
• 主要利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供给端压力仍高，需求端复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势变化、沥青焦化物利润差走势。

八、总结

沥青期货市场在2025年12月26日整体偏空，主要受到需求疲软和成本支撑走弱的影响。供给端方面，炼厂减产，检修量增加，预计下周供给压力将有所缓解。需求端方面，多数开工率低于历史平均水平，市场整体低迷。库存方面，社会与港口库存持续去库，厂内库存小幅累库，整体库存变化不大。价差方面，部分合约价差扩大，部分缩小，市场呈现分化走势。基差方面，现货贴水期货，整体中性。主力持仓净空，空头增加，进一步偏空。预计短期内沥青期货价格将窄幅震荡。