20220802-光大证券-博迈科-603727.SH-2022年半年度报告点评_持续拓展国际市场_加速布局新能源领域_3页_897kb

报告摘要

博迈科（603727.SH）2022年半年度报告总结

核心内容

博迈科发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入15.6亿元，同比下降21.7%；实现归母净利润0.51亿元，同比下降65.1%。其中，Q2单季度实现营收11.2亿元，同比下降20.4%，但环比增长153.5%；归母净利润0.36亿元，同比下降60.9%，环比增长152.4%。

公司积极拓展国内外市场，布局全球油气资源丰富地区，包括中国、巴西、中东、北海、非洲、东南亚、墨西哥、俄罗斯、澳大利亚等二十多个国家和地区。公司持续跟进俄罗斯现有及待开发订单，并积极参与中东、巴西等地区FPSO、液化天然气工厂项目投标，以稳定优质客户，确保在手订单充裕，缓解Q1订单完成进度和收入确认进度放缓的局面。

公司加速布局新能源领域，成立天津博迈科新能源合伙企业（有限合伙），投资新能源产业基础设施和科技创新类公司。2022年公司成功签署锂电池回收项目合同，并积极寻求与国内头部投资机构合作及拓展氢能相关业务的机会。公司持续开展风电、氢能等新能源项目投标，打造多点开花的业务格局，有望迎来新的增长点。

主要观点

国际市场拓展：公司积极布局国际市场，尤其关注俄罗斯、中东、巴西等油气资源丰富的地区，通过参与项目投标和订单跟进，确保公司业务的持续性和稳定性。
新能源布局：在“双碳”战略背景下，公司快速响应，通过设立新能源专项基金和签署相关项目合同，拓展新能源市场，为未来业绩增长提供新动力。
盈利预测调整：由于俄乌冲突导致公司与俄罗斯订单进展推迟，公司2022-2024年净利润预测被下调，预计分别为0.85亿元、0.94亿元和1.05亿元，对应EPS分别为0.30元、0.33元和0.36元。
估值与评级：公司维持“增持”评级，认为其在国际市场和新能源领域的布局将带来新增长点。当前股价为11.77元，PE为40，PB为1.0，EV/EBITDA为17.4。

关键信息

财务表现

营业收入：2022年上半年为15.6亿元，同比下降21.7%；Q2为11.2亿元，环比增长153.5%。
净利润：2022年上半年为0.51亿元，同比下降65.1%；Q2为0.36亿元，环比增长152.4%。
盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为0.85亿元、0.94亿元和1.05亿元，对应EPS分别为0.30元、0.33元和0.36元。
盈利能力：毛利率从10.0%降至9.1%；EBITDA率从6.3%升至6.9%；归母净利润率从5.1%降至2.9%。
偿债能力：资产负债率从42%降至27%；流动比率从1.41升至2.64；速动比率从1.27升至2.37。
费用率：销售费用率维持在0.10%；管理费用率从2.68%降至1.80%；财务费用率从-1.46%升至0.20%；研发费用率保持在4.66%。

估值指标

PE：2022E为40，2023E为36，2024E为32。
PB：2022E至2024E均为1.0。
EV/EBITDA：2022E为17.4，2023E为16.9，2024E为15.2。
股息率：2022E为1.1%，2023E为1.2%，2024E为1.3%。

风险提示

行业周期性风险
项目进程不及预期风险
合同履行风险
汇兑损益风险

业务拓展与战略方向

公司持续拓展国际市场，稳定优质客户，确保在手订单充足。
加速布局新能源领域，积极寻求与头部投资机构合作，拓展氢能、锂电池回收等项目。
多点开花的业务格局，有望为公司带来新增长点。

公司概况

总股本：2.88亿股
总市值：33.94亿元
股价表现：一年内最低为9.62元，最高为31.34元，近3月换手率为118.12%

分析师信息

分析师：赵乃迪
执业证书编号：S0930517050005
联系人：蔡嘉豪
联系方式：021-52523800

公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

法律声明

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