20240821-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2024年第29期_6页_408kb

天风证券2024年第29期报告摘要

宏观

• 美国7月CPI数据显示“多元化”通胀，核心商品持续通缩，住房与车辆价格波动。
• 联储降息选择余地增大，9月可能“0或25基点”决策。
• 若激进降息，通胀低同比是支持理由；若谨慎降息，需观察住房通胀。
• 美联储需平衡两种风险：降息对经济的反弹风险和通胀超预期。
• 非农报告成为判断劳动力市场的关键。

策略

• 信用风险：可转债市场信用风险加剧，纯债溢价率下行至0%的转债占比达50%，上海转债指数下跌超正股。
• 历史经验提示，可转债或在底部先行反弹。
• 商品下跌对股市影响路径需观察。若南华工业品领先，可能未来商品企稳先于股市。

固收

• 近期政策关注SPV和公募基金规模限制及免税调整。
• 监管重点在于防止过度交易，引导债券市场配置思维。
• 预计债利率变化下限关注监管，上限服从基本面，10年、30年国债收益率区间分别为2.1%-2.25%和2.2%-2.45%。
• 公募基金免税政策目前加税可能性较低，若增税或调整增值税。

金工

• 市场处于下行趋势，核心看点在45日均线被突破的可能性。
• 上周Wind全A指数微跌0.05%，国证2000指数跌0.47%，中小盘股表现弱于大盘。
• 估值指标显示Wind全A指数PE处于10分位，PB在5分位以下，处于历史低位。
• 建议仓位70%，分批布局，重点关注养殖、贵金属、电子等板块。

总体风险

• 地缘冲突、海外通胀、政策不确定、市场环境变动、模型历史数据依赖等风险。
• 强调报告时效性与市场方向不确定性。

分析师声明：本报告依据合理可信的数据及分析，不构成具体投资建议。