2017-涤纶长丝行业动态跟踪报告：涤纶长丝行业中期去库存周期将结束，下游需求良好，关注相关龙头_8页-1mb

涤纶长丝行业动态跟踪报告总结

核心内容

本报告为西南证券发布的涤纶长丝行业中期动态跟踪报告，主要分析了涤纶长丝行业当前的库存情况、下游需求表现及行业龙头公司的投资价值。

主要观点

• 中期去库存周期结束：涤纶长丝行业已度过中期去库存阶段，聚酯切片产量出现自2009年以来的首次负增长，但聚酯产量增速的二阶导为正，表明去库存效果良好，已过拐点。
• 库存天数下降：国内聚酯切片库存天数从8天降至5天，接近历史平均水平。江浙地区织机的涤纶POY、FDY、DTY库存天数分别为6天、4天、17.5天，均低于历史平均水平。
• 纺织服装行业复苏：纺织服装行业中期预告显示行业复苏迹象，内销市场表现平稳，纺织品产量增加。45家化纤下游纺织服装上市公司中，有27家预增，7家继续盈利和扭亏，9家业绩下降，1家不确定。
• 涤纶相关面料需求增长：与涤纶相关的面料景气指数表现良好，显示出行业复苏的积极信号。

关键信息

行业现状

• 聚酯切片产量：今年首次出现负增长，但去库存效果显著。
• 库存水平：聚酯切片库存天数下降至历史平均水平，江浙织机涤纶长丝库存天数低于历史水平。
• 纺织品产量：今年前5个月，国内布累计产量208亿米，同比增长4.2%；纱累计产量1657.7万吨，同比增长4.7%。
• 内销市场表现：1月、3月、4月、5月，国内50家重点大型零售企业当月零售额同比分别增长17.8%、3.1%、5.5%、4.1%。

重点公司分析

• 桐昆股份（601233）：

  • 产能：预计2019年末达600万吨，市场占有率提升至17%~18%。
  • 投资评级：买入。
  • 盈利预测：2017年预计增长1.18元/股，2018年预计增长1.54元/股。
  • PE预测：2017年12.07倍，2018年9.25倍。

• 荣盛石化（002493）：

  • 产能：长丝100万吨，PTA 600万吨，PX 160万吨。
  • 投资评级：买入。
  • 盈利预测：2017年预计0.74元/股，2018年预计0.86元/股。
  • PE预测：2017年13.54倍，2018年11.65倍。

• 恒逸石化（000703）：

  • 产能：聚酯纤维165万吨，PTA权益产能612万吨。
  • 投资评级：买入。
  • 盈利预测：2017年预计0.74元/股，2018年预计0.95元/股。
  • PE预测：2017年21.62倍，2018年16.84倍。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据来源

• 本报告数据来源包括公司公告、Wind、百川资讯等。

行业趋势

• 产业链集中度提升：随着国内PX产能扩张，产业链议价权及盈利能力将向PTA-涤纶产业转移，关注行业龙头公司。
• 未来展望：涤纶长丝行业有望受益于下游纺织服装行业的复苏，行业龙头公司具备较大的业绩弹性。

相关研究

• 本报告还提及相关行业的研究，如PVC、钛白粉、粘胶等，显示西南证券对化工行业的持续关注。

总结

涤纶长丝行业正经历中期去库存周期的结束，下游纺织服装行业表现良好，带动了涤纶相关产品的需求增长。行业龙头公司如桐昆股份、荣盛石化和恒逸石化具备较大的市场潜力和业绩增长空间，值得关注。投资者应结合自身情况，谨慎评估投资风险。