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油脂：印尼26年生柴目标落地

核心内容概述

本报告分析了2025年12月23日当周的国际油脂与油料市场动态，重点关注印尼生物柴油政策、棕榈油产区天气、国际价格变动以及市场供需情况，为油脂市场参与者提供市场趋势判断和操作建议。

主要观点

• 市场动态：本周油脂市场出现反弹，棕榈油涨幅最大，主要受到马来西亚棕榈油出口改善及印尼生物柴油政策预期调整的影响。尽管美豆油受到美原油走强提振，但整体油脂市场仍面临库存压力。
• 印尼生物柴油政策：印尼能源与矿产资源部宣布2026年生物柴油总分配量为156.5亿升，较2025年略有增加。然而，PSO部分出现下降，市场普遍认为2026年下半年可能无法如期执行B50，而是继续执行B40，这可能影响棕榈油需求。
• 价格走势：国际油脂与油料价格整体下跌，美湾豆油下跌接近40美元/吨，欧洲菜油下跌接近30美元/吨。马来西亚和印尼精炼棕榈油价差维持在15美元/吨，而阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差显著缩小。
• 市场预期：市场对印尼执行B50存疑，且预期印尼2026年生物柴油政策可能有所延迟，这在一定程度上缓解了棕榈油价格的下跌压力。
• 天气影响：印尼主要棕榈油产区（沙巴州、沙捞越州、彭亨州、柔佛州、加里曼丹地区）降雨量减少，气温稳定，未出现明显的天气炒作风险，对棕榈油价格形成支撑。
• 库存与供需：中国油脂库存变化显著，豆油和菜油库存均呈现波动，部分月份库存增加，表明市场供应压力仍在。棕榈油现货成交有所改善，但豆油成交减少。

关键信息

国际油脂与油料价格

• 油料价格：多数油料价格下跌，其中南美大豆和法国葵花籽价格周度下跌接近20美元/吨。
• 油脂价格：多数油脂价格下跌，美湾豆油下跌接近40美元/吨，欧洲菜油下跌接近30美元/吨，棕榈油跌幅较小。

国际油脂价差

• 马来西亚与印尼精炼棕榈油价差：维持在15美元/吨，历史平均水平为15.25美元/吨。
• 阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差：缩小至28.5美元/吨，前周为38.5美元/吨，历史均值为118美元/吨。

国际菜籽价差

• 加拿大菜籽价格：仍偏弱，市场关注其对菜油价格的影响。
• 德国与加拿大菜籽价差：维持在一定水平，表明德国菜籽价格相对稳定。
• 乌克兰与加拿大菜籽价差：显示乌克兰菜籽价格略低于加拿大。
• 澳大利亚与加拿大菜籽价差：保持一定差距，反映澳大利亚菜籽价格相对较高。

印度港口价差

• 毛豆油与毛棕榈油价差：缩小至80美元/吨，前周为105美元/吨。
• 毛葵油与毛棕榈油价差：维持在245美元/吨，前周为240美元/吨。
• 精炼豆油与精炼棕榈油价差：缩小至30美元/吨，前周为33美元/吨。

棕榈油产区天气

• 沙巴州：土壤情稳定，周均气温和降水均低于历史平均水平。
• 沙捞越州：周均降水减少，气温稳定，无洪涝警示。
• 彭亨州：周均降水减少，气温稳定，市场未出现天气炒作。
• 柔佛州：降水减少，气温稳定，对棕榈油价格形成支撑。
• 加里曼丹地区：降水减少，气温稳定，无明显天气风险。

油脂现货价差

• 广东一级大豆油与24°棕榈油现货价差：波动较小，周度价差为0.000元/吨至-130元/吨。
• 江苏三级菜油与一级大豆油现货价差：维持在1050元/吨至1470元/吨之间。
• 江苏三级菜油与一级葵油价差：维持在2320元/吨至2660元/吨之间。

油脂月度平衡表

• 豆油：总供应量和需求量波动较大，库存变化呈负值，库消比维持在67%至86%之间。
• 菜油：总供应量和需求量变化显著，库存变化为负值，库消比从179%至452%不等，表明市场供应紧张。

结论

当前油脂市场受印尼生物柴油政策预期、国际价格走势及产区天气影响，整体呈现震荡格局。尽管市场对印尼执行B50存疑，但政策调整预期已部分释放，棕榈油价格未出现大幅下跌。短期内，由于产区天气稳定、无明显炒作风险，油脂市场可能继续维持低买高卖的策略，但需关注印度采购节奏及印尼政策变化对市场的影响。