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PX周报总结：供需预期边际转好，关注装置检修进程

核心内容概述

2025年3月16日发布的PX周报指出，近期PX价格经历了下跌后反弹，亚洲PXN价差回落至188美元/吨附近，接近春节节前水平。供应端检修预期较多，但尚未有效兑现，需求端PTA检修计划逐步兑现，PX需求阶段性回落，供需预期边际改善。报告主要围绕PX和PTA产业链的供需状况、开工率、利润变化以及装置动态进行分析。

主要观点

• PX价格与价差：PX价格跌后反弹，截至3月14日，收于826美元/吨，亚洲PXN价差回落至188美元/吨，接近节前水平，预计二季度内PX与原油价差或有修复机会。
• 供应端：3-4月国内计划检修产能有限，实际供应偏高，但二季度检修预期较多，部分延迟至4-5月执行。亚洲地区3月内总计280万吨产能预计兑现检修计划，开机率将下滑。
• 需求端：PTA检修计划逐步兑现，3月内计划检修量约1000万吨，大部分已执行，PX需求阶段性回落，预计3月后续PTA待检修量一般，PX需求损失量缓解。
• 产业链利润：本周PX下跌，加工差压缩，聚酯加权利润被动回升，PTA现货加工费压缩至260元/吨附近，预计3月中下旬聚酯加工费或走低。
• 装置动态：国内主要PX装置如扬子石化、九江石化、中海油惠州2#等计划在3-4月进行检修，部分装置已提前恢复，关注检修进程对供应的影响。

关键信息

供应端分析

• 国内供应：截至3月14日，国内PX周度产量为76.67万吨，环比下降0.36%；周均产能利用率91.41%，环比下降0.33%。九江石化负荷降低至9成。
• 亚洲供应：亚洲地区PX周度开机率79.25%，环比上升2.31%，同比偏高约2.6%。
• 检修计划：2025年3-4月，扬子石化、九江石化、中海油惠州2#合计328万吨产能计划检修，预计供应预期收窄。

需求端分析

• PTA需求：3月内PTA计划检修量约1000万吨，大部分已兑现，PX需求阶段性回落或已计价。3月后续PTA待检修量一般，PX需求损失量阶段性缓解。
• 聚酯需求：聚酯开工负荷环比上升至89.64%，周内部分前期检修装置回归，PTA供应不及上下游，聚酯开工负荷或维持在89-90%之间。

产业链平衡表

• 国内PX供需平衡：2024年12月，国内PX产量为325.03万吨，进口83.95万吨，出口0万吨，表观需求408.98万吨，进口依赖度20.53%。总供应为408.98万吨，PTA产量为641万吨，消耗PX419.86万吨，PX供应-PTA消耗为-10.88万吨。
• 国内PTA供需平衡：2024年12月，PTA产量为641万吨，进口0.01万吨，总供应641.01万吨。聚酯产量为637万吨，PTA需求为544.64万吨，其他消费为24.57万吨，出口25.79万吨，总需求为594.99万吨。供-需为46.02万吨，库存环比变化为-11.70%，同比变化为5.05%。

装置动态

• 国内主流装置：齐鲁石化、中化弘润、中海油惠州1#等装置近期负荷波动较大，部分装置因检修或故障停车，部分恢复生产。
• 检修计划：2025年3-4月，扬子石化、九江石化、中海油惠州2#等计划检修，具体时间待定。

结构清晰的总结

一、本周行情回顾

• PX价格跌后反弹，截至3月14日收于826美元/吨。
• 亚洲PXN价差回落至188美元/吨附近，接近节前水平。
• PX与原油价差低位修复机会值得关注。

二、产业链上下游开工及利润

• 开工率：国内PX开工负荷维持在91%以上，聚酯开工负荷提升至89.64%，PTA开工负荷约77%。
• 利润变化：聚酯加权利润被动回升，PX加工差压缩，PTA现货加工费压缩至260元/吨附近，预计3月中下旬聚酯加工费或走低。
• 预期变化：供应端检修预期较多，尚未有效兑现，需求端阶段性回落或已计价，供需预期边际改善。

三、PX供需分析

• 供应：国内PX实际供应偏高，亚洲地区3月内计划检修280万吨，预计开机率下滑。
• 需求：PTA检修计划逐步兑现，PX需求阶段性回落，3月后续PTA待检修量一般，需求损失量缓解。
• 库存：国内PX库存环比变化一般，库存水平维持在294.93万吨附近。

四、PTA供需分析

• 价格：PTA基差走强，现货加工费压缩至260元/吨附近。
• 开工率：国内PTA开工负荷约77%，聚酯开工负荷提升至89.64%。
• 库存：PTA社会库存维持在497.18万吨附近，库存环比变化为-11.70%，同比变化为5.05%。

五、下游及终端表现

• 聚酯：聚酯利润被动反弹，开工率修复，库存可用天数维持在合理水平。
• 纺织：织造及印染开机率修复进度偏缓，成品和原料库存天数维持在一定水平，订单天数稳定。

结论

综上所述，PX价格在跌后反弹，亚洲PXN价差回落至接近节前水平。供应端检修预期较多，但尚未有效兑现，需求端PTA检修计划逐步兑现，PX需求阶段性回落或已计价。二季度内供应端检修预期收窄，关注后续反弹机会。整体来看，PX供需预期边际改善，价格或有修复空间。