20250718-浙商期货-_粕类周报_贸易政策预期乐观_连盘豆粕偏强运行_13页_8mb

粕类周报20250718总结

核心观点

豆粕

• 观点：豆粕下跌空间有限，在[2850]价位存在支撑。
• 合约：m2509
• 逻辑：
  • 国外因素：美豆播种接近尾声，天气良好，CBOT大豆上涨动力不足。但中美贸易关系缓和及美生柴政策利多，对价格形成支撑。未来两月美豆进入关键生长期，天气影响将逐步上升。
  • 国内因素：进口大豆到港压榨预期维持高位，豆粕供应持续恢复，下游饲料需求提振有限，豆粕现货基差预计偏弱。
• 中长期展望：随着美豆新作产量预期收紧及国内三季度供应或趋紧，结合需求季节性回升，豆粕盘面仍有走强机会。
• 投资策略：低位做多豆粕，开仓点位3000，目标点位3450，止损点位2700。

菜籽粕

• 观点：菜籽粕下跌空间有限，在[2400]价位存在支撑。
• 合约：RM509
• 逻辑：
  • 国外因素：2024/25年度全球菜籽库存压力有限，国际价格存在支撑。2025/26年度产量预期恢复，可能压制价格重心。
  • 国内因素：近月菜粕库存仍相对充足，国内新增买船降低远期供应担忧。需求方面，水产养殖旺季推动需求，但未来两个月大豆到港供应宽松，豆菜粕价差偏低不利于菜粕替代消费。
• 总体趋势：政策及基本面支撑减弱，菜粕价格预计偏弱运行，需关注库存去化节奏及中加贸易政策进展。
• 投资策略：
  • 贸易商有库存：建议买入看跌期权防范极端风险。
  • 饲料厂有库存：建议买入看跌期权防范极端风险。
  • 贸易商建库存：考虑买入期货套保。
  • 饲料厂建库存：考虑买入期货套保。

关注数据

• 豆粕：USDA报告、美豆种植生长天气、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。
• 菜籽粕：加拿大菜籽及菜粕出口情况、加菜籽反倾销调查、中加及中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量、菜籽及菜粕库存。

大豆供需情况

美豆供需

• 产区情况：优良率改善超市场预期，限制上方空间。中美贸易政策或有进一步进展，提振CBOT大豆价格。
• 数据亮点：
  • NOPA：6月压榨大豆1.85709亿蒲式耳，较5月减少3.7%，但同比增加5.8%。豆油库存降至13.66亿磅，较5月底下降0.5%。
  • USDA作物生长报告：截至7月13日，优良率为70%，高于预期，开花率为47%，结荚率为15%。
  • USDA出口销售报告：7月10日当周净增80.15万吨，符合预期。
  • USDA干旱报告：约7%的种植区域受干旱影响，较之前一周下降2%。
• 供需预测：美豆新作产量预期收紧，天气炒作空间仍在，国内三季度供应或收紧，需求季节性回升，预计豆粕盘面仍有走强机会。

南美大豆供需

• 巴西：近月升贴水偏强，10月后采购缓慢。2025/26年度产量预期增长，全球压榨需求或将回升。
• 阿根廷：7月大豆出口关税恢复，农民销售积极性下降，巴西仍是主要出口国。
• 数据亮点：
  • Anec：巴西7月大豆出口预计1,219万吨，较前一周减少72.1%。
  • 加拿大油菜籽出口量：截至7月6日当周为4.84万吨，较前一周减少72.1%。
  • 加拿大油菜籽优良率：截至7月6日，萨斯喀彻温省为58.97%，阿尔伯塔省为63.7%。

菜籽供需情况

• 全球供需：2024/25年度全球菜籽产量环比小幅上调16.5万吨，出口量上升至近三年高位。2025/26年度预计欧盟产量明显恢复，加拿大及俄罗斯产量稳中有增，全球压榨需求或将回升，出口小幅下滑，库消比10.41%，较上年度小幅回升。
• 区域动态：
  • 加拿大：油菜籽出口量下降，优良率改善，但种植区域处于不同生长阶段，部分处于盛花期。
  • 乌克兰：议会通过征收10%出口关税的法案，可能影响出口需求。
• 中澳贸易：传闻中澳菜籽贸易或重启，关注后续政策变化。

持仓与市场情绪

• CFTC持仓：CBOT大豆及豆粕持仓数据反映市场情绪，关注主力合约持仓变化。
• 期货数据：豆粕期货价格呈上涨趋势，菜粕期货价格亦有上升，但基差表现偏弱。

总结

• 豆粕与菜籽粕价格均存在支撑，下跌空间有限。
• 外部政策利好对价格形成支撑，但国内供需变化限制涨幅。
• 关注中美及中加贸易政策进展、天气变化、库存数据及出口情况。
• 建议贸易商及饲料厂根据库存情况采取套保或期权策略以控制风险。