20240721-广发期货-国债期货周报_债市处于区间震荡阶段_关注LPR利率_44页_3mb

报告摘要

广发期货国债期货周报（2024/7/21）分析总结

市场观点和策略

报告指出，当前经济数据修复斜率放缓，金融数据结构待改善，跨月后资金面转松，但PMI显示需求偏弱，债市看多情绪持续。政策扰动包括LPR利率调整、央行政策工具有望落地、以及7月政治局会议表述，将在未来影响市场走向。债市整体处于区间震荡阶段，10年期国债波动区间预计在22%-235%，30年期国债利率波动区间在24%-255%，建议维持区间操作，待回调后做多。

宏观经济基本面跟踪

制造业PMI

2024年6月制造业PMI为49.5%，仍处于收缩区间，需求不足是主要问题。新订单和新出口订单回落，价格传导受阻。

建筑业PMI

6月建筑业PMI较上月下滑21个百分点，新订单环比持平，需求疲软拖累行业整体表现。

服务业PMI

服务业新订单指数环比下滑0.3%至47.1%，内需仍处于磨底期。

通胀与价格走势

6月CPI同比0.2%，PPI同比-0.8%，消费和生产需求不足导致价格传导困难。

信贷与社融

6月社融新增3.3万亿元，同比增速降至8.1%；信贷同比少增1万亿元，地产销售及企业中长期贷款表现疲软。

市场数据跟踪

国债期货主要表现：
- 30年期国债期货（TF2409）本周上涨1.9%，10年期（T2409）上涨1.6%。
- 成交量较上周有所下降，持仓量多数增加，跨期价差变化不大。
利率情况：
LPR利率（1年期）本周维持3.45%，待下调预期；央行逆回购操作保持流动性宽松，隔夜利率略有上行。
汇率与外部因素：
美联储降息预期支撑人民币，但国内制造业PMI等数据支撑下行压力。

政策与市场展望

近期会议和政策：
G20、政治局会议可能提及宏观调控与经济结构调整，增加货币政策工具运用空间。
LPR利率调整成为关注重点，可能影响融资成本和收益率曲线。
地方债和财政政策：
地方专项债发行加速，资金使用效率成为政策发力方向，但财政空间或将成为抓手。
货币政策方向：
降息存在不确定性，银行净息差持续收窄压力下，政策对实体经济的支持仍为主流。