20170419-国金证券-军工2017年日常报告_四大维度解析军工改革系列报告之二-从事业到企业_军工科研院所改制呼之欲出_33页_3mb

军工科研院所改制分析报告总结

核心内容

本报告围绕军工科研院所改制展开，分析了改制的背景、原因、路径及对军工行业的影响，重点提出军工科研院所改制是提升军工行业长期竞争力的关键举措。报告指出，军工科研院所作为我国国防科技的重要力量，其改制将有助于资产证券化、推动军民融合，并提升科研成果的市场化转化效率。

主要观点

• 军工科研院所改制势在必行：军工科研院所作为国家核心军工资产的承载者，其事业单位体制已不能适应当前市场经济环境，改制成为大势所趋。
• 改制是打通军工资产证券化的关键：通过改制，军工科研院所可以实现资产注入，从而提升军工集团的资产证券化水平，推动行业市场化进程。
• 改制是深化军民融合的必经之路：军民融合政策的推进需要科研院所企业化，以实现技术转移、资源共享和多元投资，推动军工技术向民用领域拓展。
• 改制将带来制度与管理的全面革新：改制涉及资产清算、产权变更、会计准则调整、经费来源多样化及人员编制与社保机制改革等多个方面，形成新的科研与企业运营模式。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：91.12
• 市场优化平均市盈率：17.24
• 国金军工指数：6225.76
• 沪深300指数：3445.88
• 上证指数：3170.69
• 深证成指：10348.41
• 中小板综指：11341.35

改制路径与方式

• 改制路径：主要分为“转变”和“兼并”两类，具体包括整体转制、内部部门转制、并入企业、兼并相关企业等。
• 产权归属：改制后，资产所有权将包括国有资产、社会法人资产、科研院所资产和个人资产四类。
• 财务制度转变：从科研课题成本核算转向企业会计准则，引入固定资产折旧、资产减值等概念。

人员与社保改革

• 人员编制：改制后，科研人员将不再享有事业编制，转为企业编制。
• 薪酬机制：将从单一的财政供养模式转向市场化薪酬机制，引入激励机制，如股权激励。
• 养老保险：改制后将实行“国家+企业+个人”共同承担的模式，个人账户养老金与工作年限挂钩。

投资建议

• 重点推荐标的：
  • 航天系与电科集团的“大院所、小公司”模式上市平台，如航天动力（600343）、中国卫星（600118）、杰赛科技（002544）。
  • 其他军工集团优质科研院所对应的上市平台，如中国动力（600482）、中航电子（600372）、光电股份（600184）。
  • 建议关注：四创电子（600990）、国睿科技（600562）、中电广通（600764）、中航机电（002013）、北方创业（600967）等。

改制进展

• 改革阶段：自1985年起，我国科研院所经历了三阶段改革，包括科技体制改革、企业化运行机制改革、中介机构模式改革。
• 军工科研院所分类：根据功能定位，分为公益一类、公益二类和企业类。其中，公益一类保持事业单位体制，其余两类将推进企业化改革。
• 改革方案轮廓：十二大军工集团的科研院所改制方案已上报国防科工局，配套政策即将出台，预计两年内完成改革。

风险提示

• 配套政策出台慢于预期：可能影响改制进程和资产注入效率。
• 军工集团改革推进低于预期：可能导致改制节奏缓慢，影响整体行业改革效果。

图表目录

• 图表1：科研经费支出
• 图表2：科研经费占比
• 图表3：科研机构数量
• 图表4：科研经费占比
• 图表5：国防科技工业管理体制变革
• 图表6：国防科技工业管理组织结构
• 图表7：军工科研院所源起
• 图表8：十二大军工集团下属科研院所汇总
• 图表9：军工科研院所市场经济机制不适性
• 图表10：科研院所历史局限性
• 图表11：军工资产证券化进程
• 图表12：军民两用技术推进以企业化为前提
• 图表13：国家鼓励民间资本进入国防科技工业领域
• 图表14：美国高新科技计划与新兴产业诞生
• 图表15：商业公司在阿波罗计划中受益
• 图表16：“阿波罗计划”民品衍生来源
• 图表17：科研院所改革方向
• 图表18：事业单位与企业单位的区别
• 图表19：科研院所各类国有资产产权划归办法
• 图表20：国有资产产权处置方式
• 图表21：科研院所转制后的资产所有权构成
• 图表22：会计准则演进
• 图表23：固定资产定义与计提
• 图表24：科研事业单位与企业会计制度科目对照
• 图表25：科研院所改制后收入来源拓宽
• 图表26：改革前后养老金来源对比
• 图表27：养老保险计发与工作年限挂钩
• 图表28：我国科研院所改革进程
• 图表29：军工科研院所分类改革

总结

军工科研院所改制是推动军工行业改革、提升行业竞争力、实现资产证券化和深化军民融合的重要举措。改制将涉及管理体制、产权归属、财务核算、人员编制等多方面的调整，旨在使科研院所更适应市场经济，增强科研成果的市场化转化能力。目前，十二大军工集团的改制方案已基本明确，配套政策即将出台，预计两年内完成改革。在投资方面，重点推荐具有核心军工资产和改制潜力的上市平台，以把握军工改革带来的投资机会。