20220524-浙商证券-日月股份-603218.SH-日月股份点评报告_向实控人定向增发10亿元；公司长期向好趋势不变_3页_551kb

日月股份（603218）总结报告

核心内容概览

日月股份于2022年5月24日发布定向增发公告，拟向实控人傅明康、陈建敏分别定向增发不少于5亿元，用于补充公司流动资金。本次增发价格为14.07元/股，锁定期为18个月，增发后实控人持股比例将由57%上升至60%。该举措有助于缓解公司因持续产能扩张带来的现金流压力，增强举债和偿债能力，彰显实控人对公司长期发展的信心。

公司预计到2023年将实现超过70万吨铸件和44万吨精加工产能，巩固其在全球风电铸件市场的领先地位。随着“十四五”期间风电新增装机需求增加，尤其是海上风电的快速发展，公司将受益于大兆瓦机组和精加工产能的释放。

此外，大宗商品价格回落叠加技改项目的逐步推进，将对公司盈利能力产生积极影响。树脂用量优化项目预计在三季度完成，煤改电项目预计在年底或2023年一季度完成，技改降本效果将逐季显现。

主要观点

• 定向增发：公司通过向实控人定向增发10亿元，增强资金实力，缓解现金流压力，提升公司财务稳健性。
• 盈利能力修复：原材料价格回落和技改项目效果释放将推动公司盈利逐步恢复。
• 产能扩张与行业趋势：公司产能持续扩张，巩固行业地位，受益于风电装机量增长，尤其是海上风电的大兆瓦需求。
• 招标市场回暖：2022年1-3月国内风电新增招标量同比增长74%，投标均价趋于稳定，行业降价压力有所缓解。

关键信息

财务预测

盈利能力变化

• 毛利率：预计从20.3%下降至15.3%（2022E），之后逐步回升至22.3%（2024E）。
• 净利率：从14.1%下降至9.1%（2022E），之后回升至15.6%（2024E）。
• ROE：从7.9%下降至5.5%（2022E），之后回升至12.7%（2024E）。
• ROIC：从7.4%下降至5.3%（2022E），之后回升至11.6%（2024E）。

资产负债情况

风险提示

1. 风电新增装机容量不达预期。
2. 生铁、废钢等原材料价格波动风险。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计未来6个月内，证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预计行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%）。

结论

日月股份通过向实控人定向增发10亿元，进一步增强公司资金实力和财务稳健性。同时，受益于风电行业装机需求增长和技改降本效应，公司盈利能力和市场地位有望逐步恢复和提升。尽管短期内面临原材料价格波动和盈利能力下降的风险，但长期来看，公司仍具备较强的发展潜力和竞争优势，维持“买入”评级。