20211122-天风证券-银行_稳增长预期提升_信用环境有望改善_23页_2mb

银行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前中国银行业的货币政策、信用环境及投资建议，重点指出货币政策趋于宽松、房地产金融政策有所调整，以及宁波银行配股对资产扩张的影响。同时，报告提供了投资建议和相关市场数据。

主要观点

1. 稳增长预期提升，信用环境改善

• 货币政策调整：央行删除“大水漫灌”和“管好货币总闸门”等偏紧表述，新增“增强信贷总量增长的稳定性”，预示货币政策将“以我为主，稳字当头”，流动性有望边际放松。
• 信用环境改善：房地产信用债、地方政府债、城投债净融资额均为正，显示信用环境改善，政策支持实体经济。
• 房地产金融政策：延续“房住不炒”定位，但政策重心向“稳增长”倾斜，新增“两个维护”，即维护房地产市场平稳健康发展和住房消费者合法权益，表明政策对房地产合理贷款需求的支持。

2. 宁波银行配股落地，资产扩张空间打开

• 配股情况：宁波银行配股募资总额不超过120亿元，配股价为19.97元/股，配股总数60.08亿股。
• 资本补充与资产扩张：配股有助于提升公司核心一级资本充足率，打开资产扩张空间，有利于其维持高信贷增速。
• 历史表现：公司历次再融资后，股价表现优于银行指数，显示其具备良好的基本面和估值支撑。

3. 投资建议

• 短期建议：关注流动性宽松带来的信贷政策放松，以及房地产金融政策的边际调整，有助于稳定市场信心。
• 长期建议：银行发展重心向表外财富管理转型，建议关注轻资产、低风险的零售银行标的。
• 个股推荐：招商银行、邮储银行、宁波银行、平安银行、江苏银行、杭州银行。

关键信息

货币政策

• 货币净投放：本周央行货币净投放为-2900亿元，较上周减少5700亿元。
• 政策调整：删除“大水漫灌”和“管好货币总闸门”，新增“增强信贷总量增长的稳定性”。
• 流动性预期：流动性有望中性偏松，资金面保持合理充裕。

房地产金融政策

• 政策导向：坚持“房住不炒”，但加强了对房地产合理贷款需求的支持。
• 风险防控：新增“两个维护”，强调风险防控和民生保障。

地方政府债与城投债

• 发行量与净融资额：地方政府债发行量达1925.97亿元，净融资额为1630.14亿元；城投债发行量达744.79亿元，净融资额为690.72亿元，均较上期有所增加。

信用债情况

• 房地产信用债：本期发行量为129亿元，净融资额为15.01亿元，较上期增加。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 个股推荐：招商银行、邮储银行、宁波银行、平安银行、江苏银行、杭州银行。

风险提示

• 宏观经济疲弱：可能影响信贷需求和信用风险。
• 政策调整超预期：国内外政策变动可能影响市场预期。
• 风险集中暴露：需关注金融系统风险防范和化解。

重点标的推荐

行情回顾

A股本周行情

• 沪深300：上涨0.03%
• 上证指数：上涨0.60%
• 创业板指：下跌0.33%
• 银行指数：下跌0.34%，排名第24
• 涨幅前三：常熟银行（+3.53%）、青岛银行（+2.79%）、华夏银行（+1.62%）
• 跌幅前三：江苏银行（-3.13%）、成都银行（-2.59%）、苏农银行（-2.41%）

港股本周行情

• 恒生指数：下跌1.10%
• 恒生科技指数：下跌1.64%
• 恒生地产指数：下跌1.64%
• 恒生港股通中国内地银行指数：上涨0.05%，跑赢大盘
• 涨幅前三：交通银行（+1.67%）、农业银行（+1.52%）、中国银行（+1.09%）
• 跌幅前三：邮储银行（-4.04%）、渝农商行（-1.79%）、建设银行（-0.57%）

高频数据跟踪

资金价格

• 短期资金价格上行：DR001和DR007分别上涨15bp和5bp。
• 长期资金价格下行：SHIBOR隔夜、一周、两周分别上涨14bp、5bp、23bp，一个月SHIBOR下降3bp。
• 中美利差：10年期中债国债到期收益率为2.93%，美国国债收益率为1.54%，利差扩大。

资金动向

• 陆股通持仓市值：11月19日为1860.65亿元，占比7.08%，较上周五下滑4bp。
• 港股通持仓市值：11月19日为3953.48亿元，占比17.14%，较上周五下滑4bp。
• 北向资金净流入：招商银行净流入最多，为1.89亿元。

行业走势与数据

• 行业走势图：展示了沪深300、银行指数、招商银行的走势对比。
• 高频数据图表：包括货币净投放、房地产信用债融资情况、地方政府债发行情况、城投债发行情况、资金价格、信用利差、中美利差等。

相关报告与分析师

• 相关报告：《银行-行业点评：增强信贷增长稳定性，流动性有望边际放松》、《银行-行业点评：银行角度看社融》、《银行-行业研究简报：天风问答系列：银行三问三答》。
• 分析师：郭其伟、范清林、廖紫苑。

总结

本报告全面分析了当前中国银行业的货币政策、信用环境及投资建议，强调稳增长政策导向和流动性边际放松，同时指出房地产金融政策的调整对市场信心的积极影响。宁波银行的配股进一步打开了资产扩张空间，成为重点推荐标的。投资建议聚焦于财富管理和共同富裕的长期逻辑，推荐多家银行个股。报告还提供了详细的行情回顾和高频数据跟踪，为投资者提供了全面的市场洞察。