银行行业基本面跟踪之三：四季度区域信用分化加剧-20200313-长江证券-11页_934kb

银行业区域信用分化分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2019年及2020年初中国银行业区域信用状况，分析了不同地区社会融资规模（社融）的分化趋势，指出各地区在信贷投放、债券发行及非标到期压力方面存在显著差异。报告认为，2020年区域信用投放效果仍将持续分化，且高股息策略在银行板块中具备中长期配置价值。

主要观点

1. 区域信用分化延续

• 长三角、珠三角：作为经济发达地区，信用环境较好，新增社融表现稳定，持续吸引增量资金。
• 中西部地区：信用环境在政策引导下稳步改善，新增社融与GDP增长匹配度较高，未来有望进一步吸纳资金。
• 东北、环渤海地区：信用环境偏弱，面临经济下行与信用紧缩的负循环风险，需重点关注天津、辽宁、内蒙古、西藏等省市。

2. 信贷投放趋缓，反映银行风险偏好

• 银行信贷投放选择反映了对区域信用风险的判断，更早、更多的贷款增长代表信用环境较好。
• 贷款增速：中部、珠三角及长三角保持领先，东北、西部及环渤海地区增速偏低，且面临进一步放缓压力。
• 趋势变化：2020年以来信贷增速明显下滑，企业需求减弱与银行风险偏好收缩是主因。

3. 债券融资成为新增社融的重要支撑

• 非标到期压力：自2019年第二季度起，非标到期压力显现，环渤海与东北地区持续承压。
• 债券表现：经济发达地区如长三角、珠三角、环渤海企业债表现亮眼；中西部、东北地区则更多依赖政策引导下的政府债券。

4. 高股息策略具备中长期吸引力

• 银行业受疫情影响，短期营收与资产质量可能承压，但整体预计保持稳健。
• 投资建议：板块估值处于历史底部，高股息价值凸显，短期估值修复可期，中长期配置性价比突出。
• 个股推荐：优质中小银行如招商银行、平安银行、宁波银行、光大银行值得关注。

关键信息

区域划分

• 六大区域：长三角、环渤海、珠三角、中部、西部、东北。
• 区域划分详情：
  • 长三角：上海、江苏、浙江
  • 环渤海：北京、天津、河北、山东
  • 珠三角：福建、广东
  • 中部：湖北、湖南、河南、江西、安徽、海南
  • 西部：四川、重庆、云南、贵州、广西、甘肃、宁夏、山西、陕西、内蒙古、新疆、西藏、青海
  • 东北：辽宁、黑龙江、吉林

社融结构

• 2019年各地区社融结构（单位：%）：

  地区	人民币贷款	外币贷款	非标	企业债券	股票	专项债及其他
  长三角	70.21%	-0.54%	0.38%	15.60%	1.87%	12.48%
  环渤海	57.12%	-0.32%	-16.71%	25.97%	2.01%	31.93%
  珠三角	72.90%	-1.42%	-4.15%	14.80%	1.82%	16.06%
  中部	69.46%	0.57%	-3.97%	9.53%	0.89%	23.52%
  西部	64.71%	-0.60%	-4.84%	9.94%	1.05%	29.74%
  东北	83.34%	-1.76%	-17.40%	-0.32%	0.63%	35.52%

信贷与存款趋势

• 贷款增速：中部、珠三角、长三角领先，东北、西部及环渤海地区偏弱。
• 存款增速：长三角、珠三角存款增长较快，中西部依赖政策支持，存款增速相对平缓，东北地区回落明显。

投资建议

行业层面

• 投资评级：看好（相对表现优于市场指数）。
• 估值分析：银行板块估值处于历史底部，高股息策略具备吸引力。

个股推荐

• 优质中小行：招商银行、平安银行、宁波银行、光大银行等，因其较好的业绩表现和估值优势，被重点推荐。

风险提示

1. 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
2. 金融监管趋严可能对银行经营造成压力。

结论

2020年，中国银行业区域信用分化趋势将持续，经济发达地区如长三角、珠三角仍将保持优势，而中西部地区在政策支持下有望稳步改善。东北与环渤海地区需警惕经济下行与信用紧缩的负循环风险。高股息策略在银行板块中具备中长期配置价值，优质中小行值得关注。