2021年9月港股策略与重点推荐组合：市场渐进筑底企稳，逐步布局优质资产-20210906-光大证券-20页_882kb

报告摘要

港股策略与重点推荐组合分析（2021年9月）

核心内容

2021年9月港股市场在政策压力下出现筑底迹象，市场情绪逐渐修复，盈利预期回暖，估值处于历史低位，为优质资产布局提供了良好机会。报告重点推荐了11只股票，涵盖房地产、金融、机械、交通运输、食品饮料、TMT等多个行业。

主要观点

港股盈利改善：2021年上半年港股营收和净利润同比增速显著提升，ROE持续改善，尤其是恒生综指非金融板块的ROE提升幅度最大。
外资信心未减：尽管反垄断政策持续出台，但外资对腾讯控股、美团等互联网龙头公司仍保持信心，部分中国互联网ETF维持净流入。
监管非打压，而是引导：监管政策旨在规范行业发展，而非打压，市场已逐步接受这一逻辑，港股在政策风险缓和后有望企稳反弹。
市场情绪修复：恒指波幅回落，盈利预期增速回升，港股市场已显现筑底迹象，未来有望反弹。
行业配置建议：推荐关注稀缺成长板块（如电子、食品饮料、物业）、受益于基建升温的机械和建材行业，以及受益于出行恢复的航空及餐饮。

关键信息

财务表现

2021H1港股净利润同比增速达51.4%，较2020H2上升10.2pct。
恒生综指非金融净利润增速达107.4%，为次贷危机以来最大提升。
恒生指数市盈率跌至剔除新经济股后的-1倍标准差历史底部，市净率跌破2003年以来的历史最低值。

外资动向

港股通8月净流出192亿元港币，但相较于7月有所放缓。
腾讯控股和美团的国际中介持股数量上升，显示外资信心。
中国互联网ETF资金仍保持净流入。

政策与市场情绪

互联网与教育行业监管政策继续出台，但目标是规范而非打压。
8月30日中央深改委会议释放积极信号，市场恐慌情绪有所修复。
盈利预期增速在7月末触及次贷危机以来最低，8月开始回升。

重点推荐组合

保利物业（6049.HK）
- 推荐逻辑：品牌优势显著，社区增值服务增长亮眼，科技助力管理效率提升。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧，业务拓展不确定性。
中国金茂（0817.HK）
- 推荐逻辑：销售强劲，毛利率有望回升，高端物业优势显著。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：房地产调控政策不确定性，项目结算进度不及预期。
香港交易所（0388.HK）
- 推荐逻辑：MSCI A50指数期货即将推出，将提升市场代表性与交易量。
- 投资建议：维持“增持”评级。
- 风险提示：交易量放缓，政策落地时间不确定性。
中车时代电气（3898.HK）
- 推荐逻辑：IGBT业务需求上升，供给受限，公司有望受益。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：政策变化，新业务拓展不顺。
中国南方航空股份（1055.HK）
- 推荐逻辑：国内航空需求复苏，毛利率有望转正。
- 投资建议：维持“增持”评级。
- 风险提示：疫情持续、宏观经济下行、油价与汇率波动。
颐海国际（1579.HK）
- 推荐逻辑：高端产品表现优异，方便食品业务发力。
- 投资建议：维持“增持”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧，新品推广不及预期。
华润啤酒（0291.HK）
- 推荐逻辑：高端化战略推进，提价预期明确。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：原材料成本上涨，市场竞争加剧。
舜宇光学科技（2382.HK）
- 推荐逻辑：手机光学业务毛利率提升，汽车光学业务增长迅速。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧，产品升级不及预期。
金蝶国际（0268.HK）
- 推荐逻辑：云服务业务增长强劲，中大企业市场战略全面推进。
- 投资建议：“买入”评级。
- 风险提示：客户拓展不及预期，竞争加剧。
快手-W（1024.HK）
- 推荐逻辑：内容生态优化，广告与电商双轮驱动增长。
- 投资建议：“买入”评级。
- 风险提示：用户增长不及预期，竞争加剧，海外扩张不确定性。
腾讯控股（0700.HK）
- 推荐逻辑：监管政策释放积极信号，公司持续回购彰显信心。
- 投资建议：“买入”评级。
- 风险提示：监管风险，流量红利消退，游戏表现不达预期。