20220422-天风期货-甲醇周报_看不见明显驱动_走势上下为难_18页_1mb

甲醇周报总结（2022.04.22）

核心观点

甲醇市场整体呈现中性态势。基本面变动不大，港口持稳，内地仍有转好预期，但整体向上驱动不足，估值偏高，行情偏震荡。

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市场基本面分析

内地现货

• 趋势：中性
• 分析：市场氛围僵持，上游推涨乏力，但存在补库需求支撑，整体偏弱震荡。

港口现货

• 趋势：中性
• 分析：港口短期供需较为健康，但中期有MTO降负预期，预计需求有所走弱。

MTO利润

• 趋势：中性
• 分析：MTO利润区间震荡，目前处于中性水平。

伊朗进口

• 趋势：偏空
• 分析：伊朗开工仍处高位，预计4月进口将有所增量，对市场形成压力。

下游需求

• 趋势：中性
• 分析：疫情对需求仍有影响，但低价成交情绪较强，下游逐步开始节前备货。

上游利润

• 趋势：偏空
• 分析：上游利润仍处于产业链较高位置，显示成本支撑较强。

下游利润

• 趋势：偏空
• 分析：传统下游利润仍较差，反映终端需求偏弱。

地缘政治

• 趋势：偏多
• 分析：关注美伊谈判进展，可能对市场情绪产生影响。

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库存与供需情况

库存水平

• 整体：库存水平仍较健康，内地虽有累库，但后续预计基本面供减需增，累库水平有限。
• 港口：库存未明显累积，周环比增加1.7万吨，但提货量下滑，库存压力不大。
• 西北库存：继续小幅累积，周环比增加0.4万吨。

订单量

• 内地订单待发量：33万吨，周环比增加0.85万吨。
• 西北订单待发量：18.80万吨，周环比增加1.12万吨。

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开工率与产能变化

国内开工率

• 趋势：春检逐步落地，供应端收缩。
• 数据：截止至4月21日，国内开工率为 69.69%，周环比下滑3个百分点。

MTO开工率

• 趋势：持稳，但有降负预期。
• 数据：截止至4月21日，MTO开工率为 86%，周环比下滑1.3个百分点。
• 装置变动：青海盐湖33万吨/年装置降负；诚志一期30万吨/年预计5月下旬停车15天；天津渤化60万吨/年新装置推迟至四季度投产。

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平衡表分析

• 总产量：2022年4月为660万吨，周环比变动有限。
• 总消费：2022年4月为763万吨，消费端略强于生产端。
• 过剩量：2022年4月为4万吨，供需基本平衡。
• 产量同比：2022年4月产量同比增长 2.96%。
• 消费同比：2022年4月消费同比增长 1.33%。

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估值与价格走势

• 估值偏高：甲醇09合约估值偏高，缺乏继续走高的动力。
• 支撑因素：较低库存提供一定向下支撑。
• 驱动不足：基本面无明显向上驱动，市场走势偏震荡。

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重点报告跟踪

• 20200120【甲醇年报】：2020年是否依然超预期。
• 20200423【甲醇二季度报】：呼唤减产的二季度。
• 20200727【甲醇半年报】：难以平衡的下半场。

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常规数据报告

• 《甲醇数据日报》
• 《深度龙虎榜持仓日报》

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风险提示

本报告基于公开资料和研究分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。