20240902-国盛证券-招商蛇口-001979.SZ-业绩短期承压_融资成本持续降低_4页_336kb

招商蛇口（001979SZ）2024年上半年业绩报告显示，公司财务状况虽受开发业务毛利率下滑影响而短期承压，但整体经营稳健，未来潜力值得期待。2024年上半年，公司实现营业收入5127亿元，同比下降3%；归属于母公司净利润142亿元，大幅下降342%；扣除非经常性损益的净利润则小幅增长5%。收入结构中，开发业务、资产运营和城市服务分别贡献399亿元、31亿元和83亿元，其中开发业务收入因平均结转单价下降而减少，后者因规模扩大而增长。

业绩下滑主要源于开发业务结转毛利率降至12.2%（下降56个百分点），以及投资收益减少（同比降24%）。尽管如此，公司在核心城市销售方面表现强劲，销售金额10095亿元，虽同比降39.3%，但核心10个城市贡献率提升至66%，新推盘去化率同比增加17%，显示市场地位稳固。

投资端，公司在高能级城市保持审慎策略，获取7宗土地总价值1461亿元，聚焦一二线城市，核心10城市占比86%。财务优化方面，公司负债结构稳健，满足三道红线要求，融资成本显著降低，资金成本较年初下降22个基点。

分析师维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为59亿元，并调整盈利预测。风险包括政策放松不及预期和毛利率改善不足。

总体而言，公司作为央企龙头，财务杠杆可控，融资优势显著，有望从市场回暖中受益。