20160222-广发证券-钢结构行业深度报告：成本优势显现政策实质推动，钢结构住宅大机会已到_20页_1mb

钢结构行业深度报告总结

核心内容

钢结构住宅作为一种住宅产业化形式，具备施工效率高、节能环保、空间利用率高等优势，近年来在中国市场迎来政策与技术双重推动，行业进入快速发展阶段。

主要观点

• 钢结构住宅具有工厂化生产、现场组装、设计施工一体化等特性，施工速度比传统钢筋混凝土结构快30%-50%，空间利用率高，可增加房屋使用面积3%-5%。
• 钢结构住宅在环保方面表现突出，钢材可回收利用，对环境污染小，符合绿色建筑发展趋势。
• 国内钢结构住宅发展相对滞后，主要受成本高、行业不成熟、政策支持不足等因素影响，目前钢结构住宅占比不到1%，而发达国家已达40%-60%。
• 随着钢材价格下降、围护产品日益成熟、政策补贴力度加大，钢结构住宅成本优势逐渐显现，成为推广的可行选择。
• 政府政策支持从倡导转变为强制性推进，多地出台补贴政策，如四川省凉山州对钢结构住宅给予100元/平方米补助，推动行业快速发展。
• 优质钢结构企业如精工钢构、杭萧钢构、东南网架已具备技术储备和市场拓展能力，有望引领行业变革。

关键信息

政策支持

• 中央政策：《中共中央、国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出力争在10年内使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。
• 地方政策：多个地方政府如杭州、烟台、凉山州等明确要求保障性住房项目采用钢结构建筑，部分地方设定具体覆盖率目标。

成本分析

• 钢材价格下降：2015年以来，钢材价格持续走低，钢结构住宅主体造价显著下降。
• 围护产品成熟：如杭萧钢构的CCA板，具备防火、隔热、耐候、防腐防蛀、防水防潮等性能，有助于降低围护结构成本。
• 政策补贴：多地对钢结构住宅给予补贴，如四川省凉山州给予100元/平方米补助，使钢结构住宅成本与传统住宅差距缩小。

技术与市场

• 技术储备：钢结构企业不断研发新技术，如杭萧钢构的钢管束组合剪力墙结构体系，东南网架的装配式钢结构住宅技术等。
• 市场推广：典型项目如钱江世纪城人才专项用房、沧州市福康家园、武汉市模块化钢结构住宅、嘉祥县嘉宁小区等，展示了钢结构住宅的实际应用与推广潜力。

投资建议

• 行业正处于爆发期，预计未来几年保持较高增速。
• 推荐“买入”评级，认为精工钢构、杭萧钢构、东南网架等公司具备领先优势，有望引领行业发展。

风险提示

• 保障房建设投资超预期大幅下滑。
• 固定资产投资超预期下滑导致钢结构需求下降。
• 钢材价格大幅波动可能影响成本结构。

重点公司盈利预测

图表索引

• 图1：钢结构住宅分类
• 图2：马鞍山早期高层钢结构住宅
• 图3：鸿路钢构建造的低层钢结构住宅
• 图4：钢结构住宅占住宅总量比例（我国发展较为落后）
• 图5：螺纹钢的价格走势
• 图6：2008-2015年钢材综合价格指数
• 图7：建筑工人的人员费用呈上升趋势（元/工日）
• 图8：公司钢结构住宅技术输出模式
• 图9：钱江世纪城人才专项用房项目
• 图10：沧州市本级保障性住房“福康家园”公租房项目
• 图11：武汉市首个模块化钢结构住宅项目
• 图12：嘉祥县嘉宁小区钢结构公共租赁住房项目

行业与公司评级说明

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：唐笑（S0260512030009）
• 联系方式：
  • 邮箱：tangxiao@gf.com.cn
  • 电话：010-59136616

相关研究联系人

• 岳恒宇（010-59136612）
• 邮箱：yuehengyu@gf.com.cn

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