20261009-国信证券-社会服务行业黄金周点评暨10月投资策略_假期出行符合预期_优选基本面质优龙头_14页_870kb

社会服务行业黄金周点评暨10月投资策略总结

核心内容概述

本报告对2026年国庆黄金周社会服务行业的表现进行了总结，并结合市场数据和行业趋势，提出了10月的投资策略。整体来看，假期出行量保持韧性，但量价分化显著，部分细分领域表现优于整体，行业龙头表现突出，但部分公司因政策、天气、油价等因素受到拖累。

假期行情总结

• 港股表现：消费者服务板块整体回调，港股通指数下跌，但部分刚需及基本面稳健的个股表现较好，如小菜园（+4.30%）、新东方-S（+3.9%）。
• 美股表现：SPY、QQQ、XLY等指数上涨，KWEB（中国互联网指数）微涨，但未全面跟随大盘。
• 节后首日：港股中基本面支撑的优质消费股修复明显，如古茗（+4.6%）、东方甄选（+3.1%）。

出行数据与趋势分析

• 总量符合预期：10月1—7日跨区域流动21.42亿人次，较2025年日均增长0.6%。
• 出行方式分化：铁路出行增长12.7%，水路增长7.1%，公路和自驾略有下降，民航保持平稳。
• 长线需求提升：假期延长导致错峰出行，国内8天及以上行程占比升至超10%，出境游中长线深度游成为主流。
• 出入境增长：国庆期间出入境1546.2万人次，日均220.9万人次，同比增长6.7%，高于节前预测。

细分行业表现

• 海南免税：销售额8.55亿元，同比增长3.51%；购物人次12.3万，同比增长14.38%；客单价约6951元，同比下降9.5%。
• 酒店行业：RevPAR同比下降3.3%，一线城市表现相对稳健，其他线级均下滑，豪华型酒店下滑最显著。
• 景区表现：部分景区因天气、限流等因素客流下滑，但新产品和高端游轮支撑部分景区增长。
• 本地消费：78个商圈客流+2.5%，营业额+4.7%，表现优于整体出行数据。

投资策略建议

• 整体趋势：Q2以来社零偏弱，暑期出行增速放缓，市场对国庆表现预期理性，假期数据总体符合预期。
• 优选龙头：建议关注基本面改善、市占率提升的龙头企业，如小菜园、古茗、三峡旅游、学大教育、华住集团-S、行动教育、东方甄选、新东方-S、亚朵、百胜中国、美团-W、携程集团-S、中国中免、海底捞等。
• 风险提示：需关注需求及政策不及预期、竞争加剧、天气与油价扰动、扩张并购回报不足及资金风格变化等风险。

关键数据一览

假期出行数据

出入境情况

免税数据

酒店行业数据

景区假期表现

本地消费与商圈表现

• 商圈数据：国庆前6天78个商圈客流+2.5%、营业额+4.7%，低于2025年国庆数据。
• 地方消费：
  • 上海：线上线下消费+9.9%
  • 广州：重点餐饮+6.3%
  • 杭州：消费总金额+1.3%
  • 宜昌：商业综合体销售+3.89%

投资建议组合

• 短期推荐：小菜园、古茗、三峡旅游、学大教育、华住集团-S、行动教育、东方甄选、新东方-S、亚朵、百胜中国、美团-W、携程集团-S、中国中免、海底捞等。

风险提示

1. 需求及政策不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 天气与油价扰动
4. 扩张并购回报不足
5. 资金风格变化

投资评级说明

• 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上
• 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间
• 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上

分析师承诺

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重要声明

本报告由国信证券经济研究所整理，仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。