20261009-广发证券-广发宏观_9月行业景气分化继续小幅收敛_5页_530kb

AI报告摘要

9月行业景气分化继续小幅收敛总结

核心内容

9月制造业PMI呈现季节性企稳，整体景气度有所改善，制造业“景气面”同步提升。17个细分制造业行业中，位于景气扩张区间的行业个数增加至9个，较7-8月有所改善。行业间景气分化继续收敛，广谱性提升，为资产端提供了多条线的投资机会。

主要观点

消费品行业景气度弱改善
- 9月消费品行业PMI环比上行1.7个点至50.7，显示出消费倾向的弱改善迹象。
- 食品和医药等非耐用消费品改善幅度大于耐用品，显示消费结构的优化。
- 消费品行业景气反弹可能受到中秋国庆假期提前备货、出口改善以及促消费政策升温的影响。
原材料行业景气度回升
- 黑色冶炼、石化和化纤橡塑行业景气度明显回升，分别环比上行2.0、7.1和2.7个点。
- 石化产业链景气反弹与油价趋势一致，黑色冶炼行业景气改善与上游大宗价格反弹及建筑业经营活动状况改善相关。
- 供给约束和政策支持（如钢铁行业自律控产降库存）是原材料行业景气改善的重要因素。
装备制造行业景气分化
- 部分装备制造行业（计算机通信电子、电气机械、专用设备）景气度环比上行，其中专用设备上行6.1个点，显示行业内部存在结构性改善。
- 通用设备和金属制品景气度环比下降，分别下降2.8和2.3个点，可能受到原材料价格反弹和地产开工偏弱的影响。
建筑业“秋旺”反弹
- 9月建筑业商务活动指数环比大幅上行3.4个点至50.3，结束了7-8月的连续下行。
- 房屋建筑景气环比上行1.0个点，土木工程和建安行业为主要支撑力量。
- 新订单也呈现环比改善，显示基建项目受益于政策性金融工具落地和“六张网”建设。
服务业景气度分化
- 服务业商务活动指数环比上行0.9个点至50.2，整体改善。
- 交运服务因假期出行带动景气上行，而信息与商务服务景气小幅下降。
- 金融保险行业景气度较高，位于55以上，通胀环境改善对其基本面有利。
- 居民服务、资本市场服务和房地产景气度偏弱。