20170420-国金证券-_中美贸易_专题报告_中美贸易新时期_从美国退出TPP和_百日计划_谈起_13页_1mb

股票投资策略报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了全球贸易格局的变化趋势，重点探讨了美国退出TPP（跨太平洋伙伴关系协议）及其对中美贸易关系的影响。同时，报告还介绍了中美“百日计划”及未来贸易合作的三大焦点领域：农产品和能源进口、中美双边投资协议（BIT）谈判、以及中国向美国提出“一带一路”合作倡议。

主要观点

1. 全球贸易格局面临重构

• 多边贸易规则失效：WTO谈判陷入僵局，贸易保护主义抬头，全球贸易规则进入2.0时代。
• TPP作为新规则代表：TPP协议规格远超WTO标准，涵盖全球经济总量40%、全球贸易总量36%、全球出口总量25%。
• TPP的争议点：
  • 争议解决机制允许投资者直接起诉国家，可能干预国家政策。
  • 知识产权保护期限延长，可能增加消费者成本。
• TPP对美国的影响：预计拉动美国GDP增长0.15%，就业率增长0.07%，出口增长1%。
• RCEP或取代TPP：RCEP涵盖16国，占全球贸易总量12%，覆盖人口约50%，中国在其中发挥关键作用。

2. 美国退出TPP标志着贸易政策转向双边

• 退出原因：
  • 民粹主义与保护主义兴起，如英国脱欧。
  • TPP不利于美国制造业和中低端就业。
  • 美国贸易赤字攀升，特朗普政府为恢复贸易平衡采取保护主义措施。
• 影响：
  • 美国将重心转向双边贸易谈判，如NAFTA、日美协议等。
  • 美国在亚太地区影响力下降，TPP出现真空期。
  • 中国在RCEP中地位上升，有望发挥更大作用。

3. 中美“百日计划”开启贸易合作新篇章

• 计划内容：中美将进行为期100天的会谈，推进贸易合作与谈判。
• 目标：增加美国对华出口，减少贸易逆差。
• 双边贸易依存度高：中国对美出口占总出口比重约18%，美国对华进口占总进口比重约15.2%。
• 美国不将中国列为汇率操纵国：释放了积极信号，有助于缓解中美贸易紧张关系。

4. 中美贸易合作的三大焦点

（1）中国加大对美国进口：关注农产品和能源

• 农产品：中美贸易摩擦较多，中国对美牛肉、禽肉进口存在解禁可能。
• 能源：美国已解除原油出口禁令，预计十年内成为能源净出口国，对华能源出口持续增长。

（2）中美双边投资协议（BIT）谈判有望加速

• 谈判进展：已进行31轮谈判，交换3次负面清单改进。
• 分歧点：集中在国有企业、外汇转移、金融服务、争端解决机制等方面。
• 前景：特朗普政府曾搁置BIT谈判，但“习特会”后有望重启并加快进程。

（3）中国向美国抛出“一带一路”合作橄榄枝

• “一带一路”战略：覆盖65国，涉及人口46亿，占全球60%以上。
• 合作领域：基础设施建设、能源合作等。
• 美国参与可能性：尽管目前未明确参与，但存在合作想象空间。

关键信息

• TPP成员国：12国，包括日本、澳大利亚、新西兰、新加坡等。
• 中国关税率：平均15.2%，略高于美国的11.3%。
• 美国贸易赤字：2016年占GDP比重达2.6%，是退出TPP的重要动因。
• RCEP与TPP对比：
  • RCEP涵盖16国，占全球贸易总量12%，覆盖人口50%。
  • 中国在RCEP中扮演重要角色，有望取代TPP成为亚太新规则。

风险提示

• 中美贸易合作可能不及预期，影响投资回报。
• 国际贸易规则变化存在不确定性，需关注政策调整对市场的影响。

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