20221027-东吴证券-三星医疗-601567.SH-2022年三季报点评_配用电业务显著修复增长+康复医院连锁扩张_收入利润大幅双增_3页_428kb

三星医疗（601567）2022年三季报总结

核心内容

三星医疗在2022年前三季度实现了业绩显著增长，营收和利润均超预期。公司智能配用电业务和康复医疗板块分别表现出强劲的增长势头，推动整体盈利能力提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善。

主要观点

• 业绩超预期：
  2022年前三季度公司实现营收69.01亿元，同比增长35.23%；归母净利润7.02亿元，同比增长5.15%；扣非归母净利润8.47亿元，同比增长42.85%。其中，第三季度营收25.03亿元，同比增长42.37%；归母净利润3.50亿元，同比增长109.59%；扣非归母净利润3.57亿元，同比增长87.09%。

• 智能配用电业务显著修复增长：
  2022年前三季度，智能配用电业务收入同比增长34%，受益于智能电表轮换周期带来的市场需求。公司在国内市场稳步发展，同时积极拓展海外市场，进一步增强业务增长动力。

• 康复医疗板块稳步扩张：
  医疗服务板块收入同比增长54%，主要由于2022年上半年并购7家康复医院并在第三季度并表。重症康复医疗业务发展势头良好，未来有望通过连锁化模式持续扩大规模效应。

• 毛利率与净利率提升：
  2022年前三季度公司销售毛利率为28.39%，较2021年同期提升1.49个百分点。Q3季度毛利率达31.71%，同比提升6.26个百分点。销售净利率也显著提升，Q3季度净利率为14.23%，同比提升4.54个百分点，显示出公司盈利能力的明显改善。

• 费用控制优化：
  Q3季度销售费用率和管理费用率同比分别上升2.53%和1.26%，但研发费用率下降0.62%，财务费用率下降1.1%。整体费用结构有所优化，有助于利润增长。

关键财务数据

盈利预测与估值

财务指标

现金流量表现

风险提示

• 医院扩张或盈利不及预期；
• 医疗事故纠纷风险；
• 电表业务上游原材料涨价风险。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
  预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

结论

三星医疗在2022年三季报中展现出强劲的复苏态势，智能配用电业务和康复医疗板块均实现快速增长。公司盈利能力显著回升，费用结构优化，未来业绩增长预期良好，分析师维持“买入”评级。投资者需关注其业务扩张及潜在风险。