20240302-国投证券-行业周报_持续看好_低波红利_及煤电一体化资领先大市-A产_14页_1mb

国投证券环保及公用事业行业周报总结

1. 核心观点

• 长期重视环保公用“红利低波”投资机遇，市场从偏重成长转向成长与高股息并重。
• 公用事业（水、电、燃气）需求刚性，属低波动行业，优先推荐优质高股息/稳定防御资产及煤电一体化标的。
• 推荐标的包括：【蓝天燃气】（河南省长输管网+城燃一体化，股息率6%）、【新奥股份】（国内燃气龙头，未来三年股息率5%-71%）、【凌霄泵业】（高分红传统，股息率56%）、【中国广核】、【中国核电】、【长江电力】、【华能水电】等。
• 煤电一体化可通过降低燃料价格波动提升盈利稳定性，重点推荐【新集能源】、【陕西能源】、【内蒙华电】。
• 支撑性电源（煤电、气电、核电）在新型电力系统建设中迎来关注机会。

2. 投资组合

• 重点推荐标的组合（基于上述逻辑构建）：
  • 蓝天燃气
  • 新奥股份
  • 中国广核、凌霄泵业
  • 佛燃能源
  • 华能水电

3. 市场信息跟踪

• 碳市场动态：全国碳配额累计交易量超447亿吨，交易额2.53万亿元。
• 天然气价格：LNG到岸价3月环比涨1.8%，出厂价同期显著上涨。
• 锂电回收价格：碳酸锂价格月环比翻倍（670%涨幅），硫酸镍上涨18%。

4. 重点推荐逻辑

核心标的解析（推荐组合）：

1. 蓝天燃气：河南长输管网龙头，城燃一体化布局完善；2023年股息率超6%，具备强业绩弹性+分红稳定性。
2. 新奥股份：天然气全产业链布局，国际市场长协锁定低价气源；2023-2025年计划高比例分红，股息率突破71%。
3. 中国广核：全球核电巨头，业绩拐点将至；电价机制改革+严核安全政策催生中长期增长。
4. 凌霄泵业：高分红传统（六年间84.8%以上分红率），美国地产复苏预期推动海外业务改善。
5. 佛燃能源：佛山燃气龙头业绩稳健，氢能技术布局（隔膜压缩机订单年增3倍）提供转型弹性。
6. 华能水电：水电主业“量价齐升”趋势强劲，新获电站在即；后电价锚定机制推动盈利能力提升。

补充要点：

• 水电板块水电项目投产进度及电价调整优化带来的复合增长。
• 气价上行环境下天然气供应链（如舟山接收站、特许经营权）的长协气源优势。

5. 行业要闻及市场展望

• 政策：全国统一碳市场建设提速，能源转型典型案例清单发布。
• 产业：核电调峰探索、“双碳”产业链矩阵等国家政策释放更清晰产业链信号。
• 市场：环保公用事业板块呈结构性分化，稳增长相关标的表现突出。

6. 风险提示

• 政策执行进度、项目投产节奏、下游需求变化、股市系统性风险等。

市场研判聚焦“稳增长”主线，受益于水电气等高分红类资产估值重塑及转型需求叠加，整体建议“高股息+低波动+新型电力”配置策略。