20181129-财富证券-浙江龙盛-600352.SH-染料龙头拟回购5-10亿元股份_推动价值合理回归_2页_261kb

公司点评总结

核心内容

本报告为财富证券对浙江龙盛（600352）的首次覆盖点评，重点分析了公司回购股份的动因、行业地位及盈利前景，并给出了投资评级和合理价格区间。

主要观点

1. 公司回购股份

• 事件：公司宣布拟以自有或自筹资金回购5-10亿元股份，用于员工持股计划或股权激励。
• 回购价格：不超过13.40元/股。
• 回购规模：按上限计算，回购股份约3731万股至7463万股，占总股本的1.15%-2.29%。
• 资金占比：回购资金总额不超过公司总资产、净资产、流动资产的1.94%、5.15%、2.82%。
• 意义：公司对自身价值的认可及对未来发展的信心，有助于推动股票价值的合理回归。

2. 行业地位与业务结构

• 行业地位：公司是全球染料龙头，拥有分散染料年产能14万吨，活性染料年产能6万吨，配套年产11.5万吨中间体。
• 产品价格：分散染料价格3.8-4.0万元/吨，活性染料价格2.8-3.0万元/吨，价格处于高位，盈利能力良好。
• 中间体业务：
  • 间苯二酚：全球仅龙盛和日本住友生产，价格从2017年初的5.5万元/吨上涨至目前9-10万元/吨。
  • 间苯二胺：公司市占率超过80%，价格从2017年初的2万元/吨上涨至目前4.5万元/吨。
• 发展趋势：环保政策推动行业集中度提升，染料价格总体呈上升趋势，公司作为龙头企业有望持续受益。

3. 盈利预测与估值

• 预测指标：
  • 2018年：主营收入197.8亿元，归母净利润41.15亿元，EPS为1.26元。
  • 2019年：主营收入203.8亿元，归母净利润42.42亿元，EPS为1.30元。
  • 2020年：主营收入222.1亿元，归母净利润47.84亿元，EPS为1.47元。
• 估值：参考公司业绩增速及行业情况，给予8-10倍PE估值，对应目标价10.08-12.60元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

• 当前价格：8.58元。
• 52周价格区间：7.96-13.58元。
• 总市值：27913.59百万元。
• 流通市值：27913.59百万元。
• 总股本：325333.19万股。
• 流通股：325333.19万股。
• 风险提示：
  • 染料价格大幅下跌。
  • 下游需求受贸易战影响大幅下降。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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