20210627-国盛证券-量化周报_市场前期调整不够充分_24页_2mb

量化周报总结

核心内容

本周A股市场震荡上行，全周涨幅超过2%，中证500和创业板指创下新高。然而，市场前期调整不充分，后续下跌风险依然存在。主要观点包括：

• 市场上涨结构接近尾声，多数指数已走完9浪或11浪，继续上行概率较低。
• 创业板、上证综指和沪深300的反弹为5浪或7浪确认，意味着是弱反弹。
• 前1-2周的调整仅在30分钟级别，未达到日线级别，调整不充分。
• 因此，当前反弹可能是上涨尾声或下跌中的反抽，建议逢反弹减仓。
• 中期来看，多数指数已接近牛市尾声，而TMT及高风险偏好板块开始转向，需警惕牛市尾声的转折。

主要观点

1. 市场走势分析

• 本周市场震荡上行，全周涨幅超过2%。
• 市场前期调整不充分，调整级别仅为30分钟，未达到日线级别。
• 创业板指日线上涨走完了9浪结构，上涨结束概率为81%。
• 当前反弹可能是上涨尾声或下跌反抽，建议逢反弹减仓。
• 多数指数处于牛市尾声，TMT板块开始拐头，需警惕中期转折。

2. 市场行业分析

• 中期看好行业：银行、非银金融、交运、电力设备、基础化工。
• 中期看空行业：国防军工、通信、计算机、传媒、农林牧渔。
• 大多数行业迎来30分钟级别反弹，但部分行业如商贸零售、消费者服务、非银金融等仍处于下跌趋势，短期风险仍需关注。

3. 基金评价与配置

• 基金仓位测算：截至5月31日，公募基金主动型偏股基金季度平滑仓位为89.21%，较上月下降0.18%。
• 风格变化：沪深300仓位下降3.14%，中证500仓位增加2.83%，中证1000仓位增加0.13%。
• 利率宏观视角：6月利率看上行但幅度不大，当前共9个指标看多利率，6个指标看空利率，经济增长放缓，部分指标进入下行周期，利率大幅上行概率不大。
• A股景气指数：二季度景气度继续上行，指数达到32.34，相比3月31日增长11.75%。
• A股情绪指数：情绪指数继续看多，见底和见顶信号均为多，综合信号为多。

4. 情绪指标择时和主题投资机会

• 情绪指标：本周情绪指标位于正常区间，不发出信号。
• 主题推荐：本周推荐医美概念股，因其驱动事件为颜值经济热，行业增长空间大。
• 医美概念股：包括爱博医疗、爱美客、华熙生物、光莆股份、昊海生科、贝泰妮等。
• 中证500增强组合：近一周跑赢基准0.12%，组合相对中证500指数超额收益达26.01%。
• 沪深300增强组合：近一周跑输基准1.52%，组合相对沪深300指数超额收益为21.09%。

5. 市场风格分析

• 风格因子表现：
  • 市值因子与BETA、动量因子正相关。
  • 价值因子与流动性、BETA、残差波动率负相关。
  • 近一周，高弹性、高动量、低估值、高成长和高杠杆品种跑赢市场。
• 市场主要指数收益归因：
  • 上证指数和上证50在杠杆和价值因子上表现较好。
  • 中证500受益于市值和非线性市值因子。
  • 沪深300受益于BETA因子。
  • 创业板指和中小板指主要在BETA或动量因子上获取正收益。

关键信息

• 市场风险提示：量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在模型失效的风险。
• 基金配置建议：建议逢反弹减仓，尤其对创业板等弱反弹品种。
• 行业投资建议：短期关注非银金融、交运、电力设备、基础化工等上涨行业，中期警惕TMT及高风险偏好板块。
• 情绪指标：情绪指数继续看多，但不发出信号，需谨慎对待。
• 主题投资机会：医美概念因行业快速发展而被推荐。

附录与图表

• 指数分析：各指数的短中期和中长期观点，如上证综指、沪深300、中证500、创业板指等。
• 行业分析：各行业的短中期和中长期观点，如石油石化、煤炭、有色、电力与公用事业等。
• 图表目录：包含多个指数和行业走势结构图、基金仓位测算图、利率指标图、景气与情绪指数图、风格因子相关性与收益图等。

分析师声明

• 本报告由分析师刘富兵、叶尔乐、林志朋、段伟良、李林井、丁一凡共同撰写。
• 报告内容基于历史数据和量化模型，不构成具体投资建议，投资者需自行判断。

投资评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。
• 评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，具体标准根据相对涨幅设定。