20210326-嘉和家业-合景悠活-03913.HK-营收表现平平_仍需收并购+外拓实现规模扩张目标_8页_991kb

合景悠活2020年业绩总结

核心内容

合景悠活（03913.HK）于2021年3月22日发布2020年业绩报告，并于3月23日召开业绩发布会。尽管在管面积实现显著增长，但其营业收入表现平平，未能有效支撑市场信心，导致股价高开低走。

主要观点

• 管理规模增长显著：2020年在管面积达到4157万平方米，同比增长92.3%；合约管理面积达5340万平方米，同比增长56.7%。
• 非住宅物业增长迅猛：非住宅物业在管面积同比增长281.0%，主要得益于对广州市润通物业管理有限公司的收购。
• 收并购推动扩张：完成对雪松智联8600万平方米的收购后，在管面积达到约1.27亿平方米，较2019年底增长488%。管理层表示有信心实现2021年在管面积2.0亿平方米的目标，并计划三年内将管理规模扩大至现在的八倍。
• 营收排名靠后：2020年营业收入为15.17亿元，同比增长34.9%，但在行业中排名末位，未能有效提升市场信心。
• 盈利水平稳健：净利润为3.24亿元，同比增长75.1%，净利率达21.3%，连续三年保持平稳增长。
• 社区增值服务表现突出：社区增值服务收入同比增长87.1%，成为增长最快的板块。
• 多元化业务布局：合景悠活已进入住宅、商业、公建等多领域，提供多元化的物业管理服务。2020年非住宅物业收入占总营收的30%，商业营运服务收入0.97亿元，同比增长126.9%。
• 依赖收并购与外拓：尽管背靠合景富泰集团，但其土地储备不足以支撑全面扩张，仍需通过收并购和外拓实现三年八倍的管理规模目标。

关键信息

在管面积与合约管理面积

• 2020年在管面积：4157万平方米（+92.3%）
• 2020年合约管理面积：5340万平方米（+56.7%）
• 收购雪松智联后在管面积：约1.27亿平方米（+488%）
• 2021年目标在管面积：2.0亿平方米

营收与盈利

• 2020年营业收入：15.17亿元（+34.9%）
• 2020年净利润：3.24亿元（+75.1%）
• 净利率：21.3%
• 住宅物业管理收入：10.62亿元（+40%）
• 非住宅物业管理及商业运营服务收入：4.55亿元（+24.3%）

住宅物业收入结构

非住宅物业收入结构

业务发展与战略

合景悠活通过收并购与外拓双轮驱动实现规模扩张，尤其是在非住宅物业领域，收购雪松智联显著提升了管理能力。然而，其营业收入在行业中排名靠后，影响了投资者信心。因此，公司需在扩大规模的同时，提升盈利能力和市场竞争力。

研究团队信息

• 唐卓：tz_2580（微信号），tangzhuo@ehconsulting.com.cn
• 李艳杰：lyjjob（微信号），liyanjie_yh@ehconsulting.com.cn
• 魏丽琴：weiliqinggreen（微信号），weiliqin@ehconsulting.com.cn
• 王都：Dwong5011（微信号），wangdu@ehconsulting.com

数据来源

• 企业业绩报告
• 东方财富
• 《2020中国物业企业综合实力TOP100研究报告》
• 《2020中国上市物业企业TOP50研究报告》
• 《三大维度全面透视28家上市物企年中数据》

结语

合景悠活在管理规模上取得了显著进展，但营收和盈利表现未能匹配其扩张速度，影响了市场信心。公司需通过持续的收并购和外拓策略，同时优化业务结构，提升盈利能力，以实现三年八倍的管理规模目标。