20240423-浙商证券-齐心集团-002301.SZ-齐心集团点评报告_B2B业务Q4高增_商誉减值+好视通亏损拖累盈利表现_5页_1mb

齐心集团公司点评总结

齐心集团2023年报及2024年一季报显示，公司2023年实现收入111亿元（同比增29%），归母净利润0.77亿元（同比降39%）。其中，第四季度收入33亿元（同比增77%），但归母净利润为-0.71亿元，主要受到商誉减值0.55亿元和好视通亏损较大拖累。相比之下，2024年第一季度收入22亿元（同比增15%），归母净利润0.49亿元（同比增11%），行业淡季表现稳健。

B2B业务高增长
B2B业务实现收入110.22亿元（同比增长30%），其中下半年增长显著（同比增52%）。利润端受毛利率下滑影响，净利率有所下降。收入增长主要得益于核心客户份额提升（如TOP5客户占比从45%增至58%）、新中标优质客户订单（如中石化、中国电子科技集团等），以及MRO业务扩展。

好视通拖累有望边际缓解
好视通收入同比下滑50%、亏损11.6亿元，公司正在优化资源配置，收缩非聚焦产品线，目标是实现减亏。其商誉减值风险也有所降低。

财务表现
2023年毛利率同比下降16.9个百分点至8.38%，期间费用率下降0.26个百分点。经营性现金流表现优异（同比增95%），主要得益于宏观营运效率提升和存货控制得当。

盈利预测与评级
预计2024-2026年营收和净利润将快速增长（营收增长率分别为20.78%、17.19%、15.39%；净利润增长率分别为228.20%、23.02%、18.23%）。对应PE分别为15.06、12.24、10.35倍。维持“买入”评级，看好公司在B2B领域的领先地位及后续业务调整带来的改善。

风险提示
市场竞争加剧可能影响新业务拓展进度。