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全球商品研究·农产品豆粕日度报告2024年4月19日

内容提要

一、价格动态

• 国际价格：美豆CNF报价维持在513美元/吨，巴西豆CNF维持在473美元/吨，阿根廷豆CNF报价为46885元/吨。整体来看，美豆走势呈现震荡态势，美国出口量降至17亿吨且期末库存增至34亿蒲，报告整体偏空。

• 国内期货：豆粕主力合约回升至3300元以上的重要支撑区域，延续高位震荡态势，但受大豆到港及油厂开机率提升影响，价格上方存在压力。目前主力合约价差和基差均显示价格维持在高位。

二、产区动态

• 南美产量预期：巴西大豆产量保持稳定在155亿吨，而美国出口下滑，进一步助推了市场看空情绪。

• 阿根廷收割进展：阿根廷大豆收割启动，预期丰产，但产区降水状况可能制约收割进度，影响产量实际兑现程度。同时，阿根廷豆出口价格有所下滑，巴西CNF报价有调整迹象，但因性价比仍暂时保持优势（升水为正），跌幅预计有限。这为国际市场大豆价格提供了一定支撑。

三、国内市场支撑因素

• 下游需求：生猪养殖利润回暖，未来出栏体重及整体存栏预期有所好转，对豆粕需求形成支撑。

• 库存压力：随着大豆到港与压榨量回升，豆粕供给压力逐步释放，市场情绪中关注度焦点转移至“等待压力消退后再择机布局”。

研究建议

建议中短期可在豆粕09合约中寻找偏低开仓机会，特别需关注4月份及后续港口大豆进口情况和美豆产区天气变化。

风险提示

• 美豆产区天气
• 巴西港口转运能力
• 国内通关政策调整

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基本面情况简析

据数据监测，当前大豆压榨利润仍处于低位，显示出加工成本优势，但港口库存量持续增加，表明进口大豆供应压力仍存。豆粕库存保持高位运行状态，成交量也相对活跃，说明下游需求尚未出现明显滞涨。

生猪养殖方面，出栏价格呈现触底震荡趋势，养殖主体利润有所修复，70公斤体重出栏的平均成本约21元/公斤。整体来看，基本面承压与政策继续呵护并存，变化需进一步密切跟踪。

本报告内容基于分析师独立判断，仅供参考，立场不受外界牵引，并提示投资者须自行评估风险。兴证期货免责声明适用，请客户务必详阅。