20221211-国金证券-主要消费产业行业研究_11月核心CPI持平_疫情修复行情启动_19页_2mb

国金证券消费行业分析总结

核心内容

11月CPI同比上涨1.6%，环比下降0.2个百分点，主要受猪肉价格回落影响。核心CPI维持0.6%的同比增速，显示终端需求仍偏弱。与此同时，疫情修复行情启动，随着“新十条”的出台，各地优化防疫政策，促进消费复苏。居民消费意愿受压制，存款增速高于同期收入，超额储蓄的释放将带动大消费行业景气回暖。行业配置建议关注白酒、啤酒、家电及化妆品等板块。

主要观点

• CPI与核心CPI：11月CPI同比上涨1.6%，环比下降0.2个百分点，核心CPI同比持平，维持0.6%。
• 价格回落：猪肉价格从11月初的26.2元/公斤降至约23.0元/公斤，同比涨幅环比下滑17.4个百分点；鲜菜价格同比下跌21.2%，环比下降13.1个百分点。
• 疫后复苏：防疫政策优化带动消费回暖，需关注失业率回落和收入预期改善带来的业绩复苏。
• 行业配置建议：重点推荐白酒、啤酒、家电及化妆品等板块。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块涨跌幅：上周消费行业整体上涨，食品饮料（8.5%）、家用电器（6.7%）、商贸零售（5.4%）涨幅居前。
• 成交额：大消费行业整体日均成交额1798亿元，周环比上升18.2%，占A股整体日均成交额的18.4%。

2. 资金流动

• A股流动性：股权融资净流出460亿元，股东减持净流出122.9亿元，新发基金净流入570.7亿元，融资资金净流入103.7亿元，陆港通资金净流入98.4亿元。
• 主力资金：传媒、农林牧渔、轻工制造板块主力资金净流出居前，五粮液、泸州老窖、伊利股份主力资金净流入居前。
• 北向资金：食品饮料（64.9亿元）、家用电器（29.3亿元）、传媒（5.2亿元）净流入居前，贵州茅台、五粮液、美的集团净流入金额居前。
• 南向资金：美容护理（2.2亿元）、商贸零售（2.2亿元）、农林牧渔（0.0亿元）净流入居前，美团-W、腾讯控股、李宁净流入金额居前。

3. 市场情绪与热点题材

• 市场情绪：融资交易占比7.5%，沪市换手率0.9%，深市换手率2.1%。
• 热点题材：白酒、饮料制造精选、免税店、白色家电精选、抗病毒面料等题材表现突出。

4. 异动个股

• 连续上涨：金枫酒业（累计涨幅33.2%）、南宁百货（累计涨幅28.9%）、*ST西发（累计涨幅27.2%）等个股表现强势。
• 短线强势：泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒等白酒类个股表现突出。
• 短线突破：部分个股如金陵饭店、张家界、中国中免等出现短线突破。

风险提示

• 疫情反复风险
• 居民消费意愿不足风险
• 市场波动风险

估值分析

• A股大盘估值：Wind全A指数PE为17.4，处于历史43.8%分位水平；沪深300指数PE为11.6，处于历史33.5%分位水平。
• 大消费行业估值：中证800消费PE为41，处于历史82.7%分位水平；中证800可选指数PE为23.2，处于历史68.9%分位水平。
• 大消费行业PE-ROE：整体处于较高水平，需关注估值修复潜力。

行业与个股表现

• 食品饮料：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等个股受到北向资金青睐，主力资金净流入显著。
• 家用电器：美的集团、格力电器、海尔智家等个股成交额与资金流入均表现较好。
• 商贸零售：中国中免、南宁百货、桂林旅游等个股在资金流动与涨幅方面表现突出。
• 美容护理：珀莱雅、伊利股份等个股持股比例与市值较高。

总结

整体来看，11月CPI数据反映通胀压力有所缓解，核心CPI维持稳定，显示出消费复苏的潜力。随着防疫政策优化，消费行业迎来修复行情，资金流动呈现向好趋势，特别是食品饮料、家用电器、商贸零售等板块受到关注。同时，市场情绪回暖，热点题材表现活跃，异动个股中白酒、饮料制造精选、免税店等表现突出。未来需关注疫情反复、居民消费意愿恢复及市场波动等风险因素，把握消费复苏带来的投资机会。