期债市场总结
核心内容
2021年7月5日，中国期债市场整体呈现震荡偏弱走势，国债期货价格涨跌不一，主要利率债收益率窄幅波动，超长期国债表现相对较好。市场资金面整体偏松，但存在一定的波动风险，经济数据和政策面对期债走势产生一定影响。
主要观点
市场表现
- 国债期货：昨日收盘，10年期主力合约（T2109）下跌0.01%，5年期主力合约（TF2109）下跌0.01%，2年期主力合约（TS2109）基本持平。
- 利率债：10年期国开活跃券210205收益率下行0.5bp至3.50%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.11bp至3.1075%。30年期国债活跃券210005收益率下行1.75bp至3.6450%，200012收益率下行2bp至3.66%。
- 成交与持仓：TS2109合约成交6,339手，环比减少619手；TF2109合约成交13,396手，环比减少1,090手；T2109合约成交47,490手，环比减少11,267手。
资金面
- 央行操作：昨日央行开展100亿元逆回购操作，逆回购到期300亿元，净回笼200亿元。
- 回购利率：月初资金面压力不大，但跨月后资金价格跌幅较大，七天回购利率报1.95%，偏离2.2%的公开市场逆回购利率；隔夜回购利率已降至1.66%附近低位。
- 资金面展望：月中缴税和政府债供给将带来一定的资金面收敛风险，短期期债仍以震荡为主。
基本面
- 财新PMI：6月财新服务业PMI为50.3，为14个月来最低，前值为55.1，显示服务业扩张放缓；综合PMI为50.6，低于5月3.2个百分点，同样放缓至14个月来最低。
- 经济复苏：受疫情和可选消费疲软影响，经济复苏动能减弱，市场对经济基本面的预期偏弱。
通胀与商品市场
- 商品市场：昨日国内商品期市多数上涨，黑色系全线上涨。
- 猪肉收储：商务部启动2021年度第一批中央储备冻猪肉收储，预计收储2万吨，关注猪价走向及周五公布的通胀数据。
交易提示
- 合约信息：
- TS2109：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
- TF2109：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
- T2109：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%
- 操作建议：总体而言，跨半年后期债处于震荡调整阶段，市场缺乏明确方向，多空博弈均衡，短期建议投资者保持观望。
期债复盘
国债期货走势
| 合约 |
收盘 |
涨跌幅 |
成交 |
△成交 |
持仓 |
△持仓 |
| TS2109 |
100.420 |
0.005% |
6,257 |
-681 |
31,178 |
-168 |
| TS2112 |
100.190 |
0.005% |
80 |
61 |
1,082 |
41 |
| TS2203 |
100.020 |
0.020% |
2 |
1 |
107 |
0 |
| TS合计 |
- |
- |
6,339 |
-619 |
32,367 |
-127 |
| TF2109 |
100.085 |
-0.010% |
13,187 |
-1,247 |
70,956 |
1,358 |
| TF2112 |
99.755 |
-0.005% |
206 |
157 |
2,676 |
257 |
| TF2203 |
99.455 |
-0.015% |
3 |
0 |
142 |
-2 |
| TF合计 |
- |
- |
13,396 |
-1,090 |
73,774 |
1,613 |
| T2109 |
98.395 |
-0.010% |
46,459 |
-11,200 |
154,369 |
-696 |
| T2112 |
98.000 |
0.000% |
997 |
-97 |
5,753 |
80 |
| T2203 |
97.710 |
-0.036% |
34 |
30 |
256 |
28 |
| T合计 |
- |
- |
47,490 |
-11,267 |
160,378 |
-588 |
期现价差与基差
| 品种 |
代码 |
票面收益率 |
到期日 |
净价 |
收益率(%) |
IRR(%) |
期现价差 |
基差 |
| TS2109 |
200009.IB |
2.36% |
2023-07-02 |
99.4068 |
2.6700 |
1.745 |
0.3375 |
0.1215 |
| TS2109 |
200003.IB |
2.24% |
2023-03-05 |
99.4150 |
2.6000 |
1.6737 |
0.3261 |
0.1097 |
| TS2109 |
210008.IB |
2.57% |
2023-05-20 |
99.9061 |
2.6200 |
1.5946 |
0.3109 |
0.1890 |
| TF2109 |
200013.IB |
3.02% |
2025-10-22 |
100.4294 |
2.9100 |
1.5952 |
0.3182 |
0.2693 |
| TF2109 |
210002.IB |
3.03% |
2026-03-11 |
100.4760 |
2.9175 |
1.5888 |
0.3135 |
0.2759 |
| TF2109 |
190015.IB |
3.13% |
2029-11-21 |
99.9977 |
3.1300 |
-0.4804 |
-0.0938 |
0.6977 |
| T2109 |
200006.IB |
2.68% |
2030-05-21 |
96.2896 |
3.1625 |
1.1796 |
0.2217 |
0.2954 |
| T2109 |
190015.IB |
3.13% |
2029-11-21 |
99.9977 |
3.1300 |
-0.4804 |
-0.0938 |
0.6977 |
| T2109 |
200016.IB |
3.27% |
2030-11-19 |
101.2894 |
3.1100 |
-0.7996 |
-0.1582 |
0.7891 |
现券复盘
利率债走势
| 品种 |
期限 |
2021/7/5 |
2021/7/2 |
2020/1/23 |
2019/12/31 |
日变化(BP) |
MTD变化(BP) |
YTD变化(BP) |
2002年至今分位数 |
| 国债 |
2Y |
2.66% |
2.66% |
2.46% |
2.53% |
0.00 |
19.17 |
12.50 |
34.30% |
| 国债 |
5Y |
2.95% |
2.95% |
2.82% |
2.89% |
-0.35 |
13.39 |
6.02 |
30.20% |
| 国债 |
10Y |
3.08% |
3.09% |
3.00% |
3.14% |
-0.75 |
8.22 |
-6.25 |
14.80% |
| 国开债 |
2Y |
2.84% |
2.85% |
2.80% |
2.81% |
-0.97 |
4.36 |
3.25 |
15.90% |
| 国开债 |
5Y |
3.24% |
3.24% |
3.17% |
3.32% |
-0.56 |
6.72 |
-8.26 |
20.10% |
| 国开债 |
10Y |
3.47% |
3.48% |
3.41% |
3.57% |
-0.93 |
6.25 |
-10.03 |
22.80% |
利差走势
| 时间 |
10Y-2Y（变动BP） |
10Y-5Y（变动BP） |
10Y（变动BP） |
国开-国债（变动BP） |
中短期票据（AA）-国开（变动BP） |
国债-美债（变动BP） |
| 2021/7/5 |
0.42% |
-0.75 |
-0.35 |
-0.18 |
-1.73 |
3.51 |
货币市场
公开市场操作
| 日期 |
7天逆回购（亿元） |
14天逆回购（亿元） |
28天逆回购（亿元） |
MLF投放（亿元） |
到期（亿元） |
| 2021/7/5 |
100 |
- |
- |
- |
300 |
货币市场利率
| 日期 |
R001（%） |
R007（%） |
R1M（%） |
SHIBORO/N（%） |
SHIBOR1W（%） |
SHIBOR1M（%） |
GC001（%） |
GC007（%） |
GC028（%） |
| 2021/7/5 |
1.71 |
2.05 |
2.41 |
1.67 |
2.03 |
2.38 |
2.04 |
2.10 |
2.36 |
| 2021/7/2 |
1.65 |
2.01 |
2.27 |
1.61 |
1.95 |
2.39 |
3.07 |
2.54 |
2.38 |
| 日变化（BP） |
5.60 |
4.31 |
14.62 |
5.10 |
8.90 |
-0.30 |
-102.50 |
-43.50 |
-1.50 |
市场要闻
- 央行开展中小微企业金融服务能力提升工程，鼓励银行业金融机构开发无还本续贷、随借随还等贷款产品，降低中小微企业融资成本。
- 商务部新认定105家国家外贸转型升级基地，总量增至578家，覆盖八大行业。
主要汇率
- 主要汇率走势：数据图表显示汇率波动，但未提供具体数值，需关注后续市场动态。
风险提示
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总结
综合来看，6月财新PMI数据疲软，显示经济复苏动能减弱，叠加资金面波动及政府债供给增加，期债短期震荡格局未改。投资者建议保持观望，关注政策动向及通胀数据变化，以应对市场不确定性。
