20220422-招商期货-聚烯烃周报_供需双弱_后期关注疫情后复工情况_20页_2mb

聚烯烃周报总结（2022/4/18-2022/4/22）

核心内容

本报告分析了2022年4月18日至4月22日期间聚烯烃市场的供需、价格走势、库存变化及下游表现，重点关注聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）两大品种。整体市场呈现供需双弱、震荡格局，短期受疫情和检修影响，中期则面临供应压力上升的趋势。

主要观点

1. PE市场分析

• 现货与期货走势：本周PE现货价格小幅震荡，主力合约先涨后跌，基差小幅走弱。
• 库存情况：
  • 石化库存去库放缓，处于往年同期正常偏低水平。
  • 社会库存小幅累积，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅去库，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅累积，处于正常水平。
• 进口与出口：进口窗口关闭，出口窗口关闭，国内CFR价格下跌，中国贴水东南亚扩大。
• 下游表现：
  • 下游开工率涨跌不一，农膜开工率环比下降5%，包装膜开工率环比上升3%。
  • PE下游生产利润整体处于中等偏高水平，但受原料下跌影响，部分利润有所压缩。
• 展望：
  • 短期供需双弱，震荡为主。
  • 若疫情控制良好逐步放开，后期随着下游补库存，有望震荡偏强。
  • 中期供应压力逐步上升，二季度表需压力不大，四季度压力集中。

2. PP市场分析

• 现货与期货走势：PP现货价格小幅震荡，主力合约先涨后跌，基差小幅走强。
• 库存情况：
  • 石化库存去库放缓，处于往年同期正常偏低水平。
  • 社会库存小幅累积，处于正常偏高水平。
  • 港口库存小幅去库，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅累积，处于正常水平。
• 进口与出口：
  • 进口美金窗口关闭，出口窗口打开。
  • 东南亚进口倒挂，国内价格小幅下跌。
• 下游表现：
  • PP主要下游开工率涨跌不一，塑编开工率环比下降3%，注塑开工率环比下降2%。
  • BOPP膜开工率环比上升7%，利润小幅压缩。
• 展望：
  • 短期估值偏低，叠加检修影响，震荡为主。
  • 若疫情控制良好逐步放开，后期随着下游补库存，有望震荡偏强。
  • 中期供应压力加大，全年逢高做空利润，关注新装置投放和下游订单情况。

关键信息

1. 供需情况

• PE：短期库存偏低，但下游需求受疫情压制，检修影响显著。中长期供应压力在四季度。
• PP：短期库存偏低，但检修集中，下游需求恢复缓慢。中长期供应压力逐步上升，全年逢高做空利润。

2. 价格与价差

• LLDPE：现货价格先扬后抑，基差小幅走弱，9/1价差走强。
• PP：现货价格先扬后抑，基差走强，9/1价差走强。
• 美金价格：LLDPE和PP美金报价涨跌不一，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 期现价差：LLDPE期现价差小幅走弱，PP期现价差小幅走强。
• 跨期价差：LLDPE和PP跨期价差均小幅走强。

3. 利润与成本

• 上游成本：原油下跌幅度大于烯烃，成本支撑减弱，但部分装置利润修复。
• 下游利润：PE下游利润整体偏稳，PP下游BOPP膜利润小幅压缩。
• 替代价差：LLDPE-HDPE价差正常，LLDPE-LDPE价差偏高，共聚-均聚价差偏低，HD-PP价差回升。

4. 风险因素

• 新装置投放情况
• 疫情发酵及复工情况
• 俄乌事件影响
• 进口利润变化
• 下游订单及需求恢复情况

结论

聚烯烃市场在短期内因供需双弱、疫情压制及检修影响而震荡运行，但随着疫情控制和下游补库存的逐步推进，后期或有偏强走势。中长期来看，供应压力逐步上升，需关注新增产能、国际形势及下游需求变化。整体建议投资者保持谨慎，根据市场动态灵活调整仓位。