20240602-国联证券-基础化工5月周报_2024-2025年节能降碳行动方案_蕴含哪些化工投资机遇__7页_587kb

基础化工行业2024年5月周报（527—531）

一、政策解读与市场影响

《2024—2025年节能降碳行动方案》 强调石化化工行业节能降碳，严控高耗能行业新增产能，重点限制电石、黄磷、磷铵等高耗能产品产能扩张，推动落后产能出清，提升行业竞争格局与盈利能力。

1. 高耗能化工品盈利改善

• 电石行业: 供给分散，CR4仅16.6%，新疆天业为首，产能占54%。限产政策下，行业有望淘汰落后产能，龙头企业受益。
• 工业级磷铵: 龙头企业四川龙蟒集团占产能11.8%，行业集中度高。供需失衡导致库存下滑、价格上扬（2024年3月-6月价格从5499元/吨涨至6373元/吨），盈利能力显著提升。
• 黄磷: 库存高企，价格波动。限产政策或促使产能集中，行业龙头湖北兴发集团或迎来改善机会。
• 其他高耗能化工品: 工业硅、有机硅、氨纶、聚碳酸酯、烧碱、PVDF等新增产能受限，龙头企业盈利空间有望扩大。

2. 节能保温材料新机遇

• 真空绝热板、真空玻璃: 满足建筑节能与用能产品能效要求，政策推动其需求增长。涉及冰箱、建筑外墙、高效制冷设备等领域，值得重点关注。

二、投资建议

• 推荐关注化工细分行业: 行业龙头企业，如新疆天业、四川龙蟒集团、湖北兴发集团、华峰化学、万华化学。
• 重点推荐真空绝热材料: 跟踪真空绝热板、真空玻璃相关企业。

三、风险提示

• 政策执行风险: 政策效果不及预期将影响行业格局。
• 外部风险: 原油波动、国际贸易摩擦、安全生产风险。

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**总结说明**  
报告指出，节能降碳政策强化了高耗能化工品种的供给侧约束，推动领先企业盈利改善，同时为真空绝热材料行业带来增长机会。但需警惕政策执行不确定及外部环境变化。