20171206-信达证券-环保行业2018年度投资策略_建设美丽中国_走进环保新时代_26页_1mb

建设美丽中国，走进环保新时代 - 2018年度投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2017年环保行业的发展趋势，指出“美丽中国”战略推动了环保投资的持续增长，政府主导的环境治理体系逐步完善，环保行业进入快速发展的新阶段。报告强调了大气治理、水环境治理和环卫市场三大领域的发展潜力，并提出了相应的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 环保行业趋势

• 政策导向：十九大报告首次将“美丽”纳入社会主义现代化目标，表明国家对生态环境治理的重视。
• 监管加强：环保督查力度加大，政策执行严格，推动环保行业规范化、系统化发展。
• 投资增长：“十三五”期间环保投资预计达10万亿元，市场空间巨大，行业前景乐观。
• 行业评级：维持环保行业“看好”评级，认为其是刚性需求，未来增长可期。

2. 大气治理

• 火电治理：火电脱硫、脱硝改造基本完成，超低排放改造进入后期阶段。
• 中小锅炉市场：中小燃煤锅炉治理市场空间达600亿元，潜力巨大。
• 非电领域治理：非电行业烟气治理市场将不低于电力领域，预计释放千亿市场空间。
• 政策与监管：京津冀及周边地区推行特别排放限值，非电行业治理进入关键阶段。

3. 水环境治理

• PPP模式推动：PPP模式成为水环境治理的主要推动方式，带动行业快速发展。
• 黑臭水体治理：2017年底治理完成率44%，2020年目标控制在10%以内，市场空间广阔。
• 流域治理：重点流域治理投资达7,000亿元，覆盖长江、黄河等七大流域，水质目标明确。
• 农村污水处理：2020年目标处理率超80%，预计投入1.6万亿元，PPP模式是主要解决手段。

4. 环卫市场

• 市场化进程加快：政府购买服务推动环卫项目市场化，PPP模式促进产业链一体化。
• 市场空间：环卫年运营费用超1000亿元，城市与县城分别达约1093亿元和168亿元。
• 项目类型：包括道路清扫、垃圾清运、公厕管理等，技术与管理要求不断提高。

投资主线与建议关注的公司

投资主线

1. 燃煤锅炉超低排放改造与非电领域大气治理：关注行业龙头，如清新环境、龙净环保。
2. 水环境综合治理：PPP模式推动市场爆发，重点公司如碧水源。
3. 环卫及产业链一体化：市场空间大，企业盈利稳定，如启迪桑德、龙马环卫。

建议关注的公司

• 启迪桑德：固废产业链齐全，环卫业务增长快，获得“买入”评级。
• 清新环境：非电领域烟气治理先行者，获得“增持”评级。
• 龙净环保：烟气治理龙头，订单充沛，获得“增持”评级。
• 碧水源：水务行业龙头，PPP项目多，获得重点关注。

风险因素

• 政策风险：政策出台和执行力度不达预期。
• 市场风险：竞争加剧，项目进展和业绩确认不达预期。
• 财务风险：投资并购整合风险，项目资金回款难度加大。
• 股价波动：受宏观经济、市场情绪等因素影响。

行业发展与市场表现

• 市场表现：2017年环保板块跑输大盘，但整体业绩快速增长，行业前景良好。
• 行业规模：环保行业股票家数62家，总市值7192亿元，流通市值7160亿元。
• 行业趋势：从火电治理转向中小锅炉与非电领域，水环境治理成为新热点，环卫市场逐步成熟。

未来展望

• 环保行业：在政策与市场需求双重驱动下，将持续增长，预计“十三五”期间投资规模达10万亿元。
• 大气治理：中小锅炉与非电领域治理将成为市场新增长点。
• 水环境治理：PPP模式推动市场爆发，重点在黑臭水体和流域治理。
• 环卫市场：市场化程度提高，产业链一体化加强，年运营费用超1000亿元。

总结

本报告指出，环保行业在“美丽中国”战略推动下进入快速发展阶段，政策与市场需求双重驱动下，行业前景乐观。大气治理、水环境治理和环卫市场是主要增长点，建议投资者关注相关龙头企业，如启迪桑德、清新环境、龙净环保和碧水源。同时，提醒投资者注意政策、市场、财务和股价波动等风险因素。