轻工造纸行业研究_海外新型烟草系列深度七_合规雾化重启新成长_HNB格局重塑带动供应链机遇_25页_2mb

全球市场概览
欧美合规雾化电子烟市场扩容趋势确定，违法产品受严厉打击，合规企业发展机遇重新开启。欧洲市场正由一次性产品向换弹式、开放式产品转换，合规雾化市场空间大。日本、波兰、意大利、美国等地积极推进合规产品上市，思摩尔、菲莫、英美烟草等企业看好雾化与加热烟草市场。

主要公司表现

• 菲莫国际：新型烟草业务增长强劲，73款烟具和烟弹获美许可，73吸产品将在2024年上线。加热烟草销量达495.45亿支，同比增长49.53%。新型烟草收入占比持续提升至51.49%。
• 英美烟草：雾化电子烟受非法产品冲击，营收下滑。加热不燃烧产品推广进展快，加强市场投资，推进新型烟草布局。
• 奥驰亚：7879烟弹改良设计进展顺利，新型烟草增长稳定，现代口含烟在美国细分市场表现突出。
• 日本烟草：8010吸产品全球反馈积极，研发和推广投入加大，新型烟草销售收入增长迅速，计划加快市场拓展。
• 帝国烟草：欧洲地区新型烟草收入同比增长55.46%，产品布局多样化，新品市场表现良好。

投资建议
重点关注思摩尔国际，把握欧美合规雾化市场扩容和新兴电子烟产品量产机会。建议关注新型烟草全产业链公司，部分线路如雾化和加热烟草具备增长潜力。同时提示非法产品监管不及预期、汇率波动、CN83认证不通过等风险。

风险与建议警示

• 非法产品监管力度不及预期。
• 汇率大幅波动风险。
• 新品认证不通过风险。

敬请参考详细分析。