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小米2025投资者日速览总结

核心内容

2025年6月3日，小米集团在北京举行投资者日活动，展示了其在智能手机、汽车、芯片、生态链等业务领域的最新进展与战略规划。活动由创始人雷军及多位高管共同参与，内容涵盖业务表现、战略方向、投资建议及风险提示。

主要观点

雷军回答的核心问题

1. 智能手机重回中国区第一
   小米通过过去五年在高端化上的持续投入与探索，形成了自己的高端产品方法论。同时，新零售战略（类直营模式）提升了效率和成本控制能力，助力其在一季度实现智能手机出货量重回中国区第一。

2. YU7能否复制SU7的成功
   小米在造车方面积累了成功经验，包括全力以赴、对标国际品牌、以及应用小米方法论、爆品模式、新零售模式等，提升了汽车产品成功的概率。因此，YU7具备复制SU7成功的潜力。

3. 小米能做出3nm旗舰SoC
   小米坚持长期主义，制定了长期投资计划，承诺至少投资500亿元，持续投入SoC研发，从而具备制造3nm旗舰芯片的能力。

4. 小米的护城河
   小米的护城河包括“人车家全生态”和小米模式。前者是其构建的全球最完整科技生态，后者是经过实践验证的方法论体系，包括爆品、新零售、高端化等，保障其商业成功。

卢伟冰的业务战略要点

• 小米在2022年提出“规模与利润并重”的战略，注重业务扩张与管理升级。
• 手机业务通过软硬融合构建极致用户体验，把握AI技术发展机会。
• 高端化战略将持续推进，从手机、汽车扩展至全生态，从中国走向全球。
• 新零售是“人车家全生态”的关键支撑，计划在中国开3万家门店，在海外开1万家门店。
• 科技家电战略强调智能化不仅是功能升级，更是用户场景的全面重构。

关键信息

• 2025年业绩表现

  • 智能手机全球出货量增长至1.75-1.8亿台，ASP提升3%-5%，毛利率为12%-12.5%。
  • IoT业务收入增长30%以上，毛利率提升2-2.5个百分点。
  • 小米汽车交付量达35万辆，亏损持续收窄。

• 投资建议
  小米集团（1810.HK）被推荐为消费电子和新能源车行业的首选标的之一，各业务板块扩张动能充足，利润有望释放，支持长期科技投资。

• 投资风险

  • 智能手机需求增长不及预期。
  • 供应链及上游半导体成本上升。
  • 海外业务拓展缓慢。
  • 行业竞争加剧，利润率承压。
  • 智能电动车交付量与毛利率未达预期。
  • 芯片与AI等新业务投入大，影响利润。
  • 估值波动可能影响股价表现。

评级与披露

• 证券评级定义

  • “买入”：预期个股表现优于行业指数。
  • “持有”：预期表现与行业指数持平。
  • “卖出”：预期表现劣于行业指数。

• 行业评级定义（相对MSCI中国指数）

  • “超配”：优于MSCI中国指数10%或以上。
  • “标配”：优于或劣于MSCI中国指数少于10%。
  • “低配”：劣于MSCI中国指数超过10%。

• 权益披露

  • 浦银国际未持有小米超过1%的财务权益。
  • 过去12个月内无与小米相关的投资银行业务。
  • 未为小米提供庄家活动。

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