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国债期货市场分析总结（2024年3月6日）

一、核心内容概述

2024年3月5日，国债期货市场整体呈现震荡走势，其中30年期主力合约TL2406收跌0.34%，而2年、5年、10年期主力合约分别上涨0.01%、0.03%和0.10%。国债期货指数为0.44，整体偏多。市场整体呈现量价因子看多，基本面因子看多的态势。无杠杆策略近20日、60日、120日、240日累计收益分别为0.66%、0.82%、0.76%、3.29%。

二、市场表现与资金情况

1. 国债期货市场表现

2. 资金面情况

• 隔夜shibor：1.7190%，上涨0.80个基点
• 7天shibor：1.8550%，上涨4.40个基点
• 14天shibor：1.9950%，上涨1.80个基点
• 1月shibor：2.0860%，与前一交易日持平
• 3月shibor：2.1670%，下跌0.40个基点

3. 现券收益率变化

• 国债收益率：2Y、5Y、10Y期中债收益率分别下移1.56BP、2.04BP、3.06BP至2.07%、2.23%、2.32%；30Y期上行0.56BP至2.48%
• 信用债收益率：AAA评级中短期票据1Y、3Y、5Y期收益率分别上行0.52BP、0.27BP、0.55BP至2.32%、2.49%、2.63%；6M期下移0.01BP至2.25%

三、宏观及行业新闻

1. 央行操作：3月5日，央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。

2. 政府工作报告要点：

   • 2024年GDP增长预期目标为5%左右；
   • 2024年赤字率拟按3%安排；
   • 拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元；
   • 涉企政策注重与市场沟通、回应企业关切。

3. 财新PMI数据：

   • 2月财新服务业PMI为52.5，较1月回落0.2个百分点；
   • 2月财新制造业PMI上升0.1个百分点至50.9，为2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间；
   • 综合PMI仍维持52.5不变。

四、趋势强度分析

• 趋势强度：$\theta$
• 取值范围：[-2, 2]，其中-2为最看空，2为最看多
• 当前趋势：趋势强度未明确给出，但市场整体偏多，需结合后续数据判断

五、观点及建议

1. TL合约走势：TL合约超涨后，因空头套保需求增加，上行承压，或迎来震荡调整。
2. 曲线结构变化：当前市场降息预期向短端偏移，债券配置逻辑未变，曲线结构可能从极致平坦转向陡峭。
3. 操作建议：
   • TL合约：当前格局下，不建议盲目追涨，需谨慎观望。
   • 跨期价差：随着03合约进入交割月，建议关注06-09合约价差走势，价差低位震荡或走阔，存在做多跨期价差套利机会。
   • IRR与基差：在风险加剧行情下，推荐正套配置组合，规避风险的同时存在套利机会，多基差套利可择机止盈。
   • 跨品种配置：市场基于降息预期和资产配置需求强势买入超长久期现券，曲线结构走平，需警惕短期回调，T、TL合约可能快速修复引发曲线熊陡，当前做陡配置套利组合或存在套利空间。
   • 多因子模型信号：经权重调整后，多头信号水平转弱，反映多头格局短期或转为震荡，建议谨慎观望。

六、风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 投资者在决定投资前，应向专业人士咨询并谨慎决策。

七、免责声明

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八、版权声明

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