20221211-财通证券-A股策略专题报告_上证50的盛宴_9页_741kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由分析师李美岑、张日升及联系人任缘撰写，重点分析了四季度A股市场的投资机会，特别是在地产和消费领域的复苏信号，以及上证50指数的表现预期。报告指出，随着政策支持、防疫优化和外部环境改善，市场正迎来“Mini版2014”式的行情，建议投资者关注大消费与大金融板块，把握年底的市场胜负手。

主要观点

• 市场展望：进入四季度以来，市场对上证50持续看多，11月涨幅达13%。本周地产和消费信号更加明确，迎来上证50的盛宴。
• 地产复苏信号：供给端，“内保外贷”成为房地产的“第四支箭”，龙头房企融资有望回升；需求端，多地推出购房刺激政策，如放开限购、降低首付等，地产后周期链条（家电、建材、家居）普涨。
• 消费复苏预期：防疫政策全面优化（“国十条”），消费板块全面修复，北向与南向资金持续加仓大消费核心资产。
• 行业配置建议：推荐“大消费+大金融”组合，重点关注疫后复苏的零售、餐饮、旅游、航空、白酒等消费领域，以及保险、券商等金融板块。
• 海外环境影响：美联储12月议息会议加息概率较高，但宏观定价环境已转向交易全球经济衰退，A股应聚焦自身政策与经济复苏。

关键信息

1. 地产与消费信号明确

• 地产政策：供给端，“内保外贷”首单落地（龙湖地产），支持地产融资的“四支箭”可能在岁末年初陆续落地，提振龙头房企情绪。
• 需求端：武汉、南京、南通、佛山等地推出购房刺激政策，包括放开限购、降低首付、发放消费券等，推动年底地产销售冲量。
• 地产后周期：家电、建材、家居等板块表现强劲，关注销售数据对市场的催化作用。
• 后续政策观察：中央经济工作会议可能对明年地产刺激进行部署，关注政策走向。

2. 消费复苏预期爆发

• 防疫优化：全国解封、取消核酸查验、不再强制集中隔离，消费复苏迹象明确。
• 资金流入：北向资金净流入食品饮料、家电、医药等板块；南向资金净流入医药、交通运输、商贸零售等板块。
• 板块分化：消费板块可能进入分化阶段，关注复苏快慢与业绩修复节奏。

3. 上证50作为市场主线

• 市场主线：结合地产复苏、消费回暖、海外环境改善，建议继续进攻上证50。
• 行业配置：大消费（零售、餐饮、旅游、航空、白酒等）+大金融（保险、券商等）+地产及后周期（建材、家电等）。

4. 海外环境与美联储政策

• 加息预期：美联储12月议息会议有78%概率加息50Bp至4.5%，21.8%概率加息75Bp至4.75%。
• 通胀与劳动力市场：美国通胀回落但韧性十足，劳动力市场紧平衡，加息周期可能延长，非农就业数据大幅缩水是结束加息的关键信号。

5. 地产链“购物清单”

• A）确定性必选：房地产，政策支持和行情核心，若业绩兑现或迎来政策加码。
• B）业绩高确定性：家电，行业格局良好，龙头集中度高，内外资机构偏好。
• C）业绩高弹性：电梯、装修改材、家居，ToB业务受损，龙头公司α凸显。
• D）弹性必选：玻璃，供需失衡可能带来价格大幅上涨，释放业绩弹性。

6. 中期机会关注“三新”

• 新材料：有色、化工等；
• 新制造：半导体、军工、机械等；
• 新软件：计算机等，关注供给创新与经济转型方向。

风险提示

1. 国内疫情反复，影响经济复苏；
2. 海外加息幅度超预期；
3. 稳增长政策力度不及预期；
4. 历史经验失效风险。

图表目录概要

• 图1：11月以来消费和地产的复苏是市场主旋律；
• 图2：今年5月8日-7月3日市场交易过地产销售复苏；
• 图3：5-6月地产销售数据修复推升地产链表现；
• 图4：消费复苏主要板块表现；
• 图5：北向资金流入的大消费和大金融板块；
• 图6：南向资金流入的大消费和大金融板块；
• 图7：FedWatch的加息预期情况。

投资建议

• 短期策略：关注大消费和大金融板块，尤其是具备高确定性和高弹性的子行业。
• 中长期策略：把握“三新”机会，关注新材料、新制造、新软件等方向。

评级与免责声明

• 公司评级：买入（相对同期指数涨幅>10%）、增持（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、减持（涨幅<-5%）、无评级（信息不足或不确定性高）。
• 行业评级：看好（相对指数表现优于）、中性（与指数持平）、看淡（弱于指数）。
• 免责声明：本报告仅供财通证券客户参考，不构成投资建议，不保证数据准确性，不承担任何责任。