主要消费产业行业研究：行情继续回暖，公募持仓低位-20231105-国金证券-19页_1mb

国金证券消费板块投资分析总结

核心内容概览

服务业持续修复，消费板块回暖

• 10月中国服务业PMI录得50.1，高于荣枯线但环比提升放缓，显示服务业恢复进入常态化阶段。
• 2023年9月全国旅客周转量接近疫情前水平，预计后续服务业修复速率将逐步放缓。
• 消费板块在8月后出现积极信号，基本面发生转变，消费大周期切换第一阶段接近完成。

公募基金持仓低位

• 公募基金三季报显示，大消费板块整体持仓占比为22.7%，其中食品饮料板块持仓占比14.7%，其余消费板块处于低位。
• 大消费板块超配比例为5.7%，其中食品饮料板块超配+6.9%，其余消费板块为-1.1%。

后市保持乐观

• 当前消费板块估值处于历史低位，中证消费PETTM约28X，长期风险释放。
• 建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰等业绩确定性高的行业。

行情回顾

板块涨跌幅

• 上周（2023/10/30-2023/11/3）上证指数上涨0.4%，深证成指上涨0.8%，创业板指上涨2.0%，科创50上涨1.6%。
• 主要消费指数表现优于市场，中证800消费指数上涨2.5%，中证800可选指数下跌-1.1%。
• 传媒板块涨幅最高（5.1%），食品饮料（4.3%）、农林牧渔（1.9%）紧随其后。

板块成交额

• A股整体日均成交额为8689.4亿元，周环比上升12.6%。
• 大消费行业日均成交额为1363.2亿元，周环比上升34.1%，占A股成交额的15.7%。
• 传媒、美容护理、食品饮料板块成交额涨幅居前。

板块估值分析

A股大盘估值

• A股整体PE为16.9，处于历史36.3%分位；沪深300指数PE为11.2，处于历史24.8%分位。
• A股整体风险溢价为6.0%，处于2015年以来91.5%分位。

大消费行业估值

• 中证800消费PE为28.6，处于历史42.6%分位；中证800可选PE为17.4，处于历史21.9%分位。
• 各大消费一级行业PE估值分化，传媒、食品饮料、农林牧渔等板块估值相对较高。

资金流动分析

A股流动性跟踪

• 股权融资净流出144.9亿元；重要股东增减持净流出14.8亿元。
• 新发基金净流入51.7亿元，融资资金净流入136.4亿元。
• 陆港通资金净流出73.3亿元，整体净流入与流出持平。

主力资金流动

• 家用电器、农林牧渔、商贸零售板块主力资金净流出居前，传媒、食品饮料板块净流入居前。
• 贵州茅台、五粮液、中文在线主力资金净流入金额居前。
• *ST步高、慕思股份、天威视讯主力资金净流入率居前。

南北向资金流动

• 北向资金净流入与净流出整体持平，食品饮料、农林牧渔净流入居前，传媒、纺织服饰净流出居前。
• 贵州茅台、伊利股份、五粮液北向资金净流入金额居前。
• 李宁、巨子生物、快手-W南向资金净流入金额居前，腾讯控股、美团-W、华润啤酒南向资金净流出金额居前。

交易动态

市场情绪

• 融资交易占比为7.8%，较上期略有上升。
• 偏股混合型基金估算仓位为81.6%，灵活配置型基金估算仓位为66.2%。
• 沪市换手率为0.7%，深市换手率为1.9%，较上期有所上升。

热点题材

• 抖音平台、消费电子代工、智能音箱等成为近期热点。
• 传媒、食品饮料、社会服务等板块在热点题材中表现突出。

异动个股

• 天威视讯、国缆检测、龙韵股份等个股连续上涨。
• 部分个股如承德露露、庄园牧场、中兴商业等短线强势。
• 本周无A股大消费短线突破个股。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情扩散，消费板块恢复可能延迟。
• 居民消费意愿不足风险：经济承压可能影响消费意愿。
• 市场波动风险：短期波动性强，可能影响投资结论。

投资建议

• 建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰等业绩确定性高的行业。
• 各板块估值处于历史低位，具备长期投资价值。

附注

• 本报告内容基于公开资料及国金证券研究分析，仅供参考，不构成投资建议。
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