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交运行业2022年报&2023一季报总结

核心内容概述

交运行业在2022年及2023年一季度整体表现优于市场，但相较于沪深300指数仍略显疲软。申万交运指数在2023年一季度录得1.8%的涨幅，排在31个申万一级行业中的第14位。其中，铁路公路和航运港口子版块涨幅居前，分别达到10.1%和8.1%。基金持仓方面，交运行业重仓股市值占比为1.14%，航空、物流和航运板块受到基金配置比例提升的青睐。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

• 申万交运指数表现：2023年一季度申万交运指数涨幅1.8%，跑输沪深300指数的4.1%。
• 子版块表现：铁路公路和航运港口涨幅靠前，分别为10.1%和8.1%。
• 市场对比：上证指数涨幅7.6%，深圳成指涨幅2.9%，创业板指微跌0.9%。

二、基金持仓

• 交运行业配置比例：2023Q1交运行业基金前十大重仓股市值占比1.14%，较2022Q4小幅下滑。
• 子版块配置变化：
  • 航空板块配置比例0.48%，环比上升0.03pct。
  • 航运板块配置比例0.14%，环比上升0.05pct。
  • 港口板块配置比例0.14%，环比上升0.01pct。
  • 物流板块配置比例下降0.09pct。
• 重仓个股集中度：2023Q1交运行业重仓个股持股市值前十位总市值占比66.1%，较2022Q4下降1.8%。
• 基金偏好：航空、航运和港口板块受到基金更多青睐，其中中远海能、吉祥航空和中谷物流持股市值显著增长。

三、航空机场板块

• 重点公司业绩：
  • 吉祥航空和春秋航空在2023Q1实现扭亏为盈，营收超过2019年同期水平。
  • 中国国航、南方航空、东方航空营收同比大幅增长，但归母净利润仍为负。
• 运营数据：
  • 吉祥航空和春秋航空2023Q1的ASK（可用座位公里）超过2019年同期水平。
  • 客座率显著回升，分别为74.7%和86.9%，同比提升13.6pct和14.6pct。
  • 白云机场2023Q1实现扭亏为盈，归母净利润0.4亿元，同比增长154.1%。
  • 上海机场2023Q1归母净利润亏损大幅收窄至-1.0亿元，同比增长80.3%。

四、铁路公路及港口板块

• 央国企占比高：铁路、公路、港口子版块中，央国企占比分别为86%、94%和95%，在政策支持下，有望持续发挥资源优势。
• 业绩修复：大秦铁路和京沪高铁在2023Q1业绩同比环比修复趋势明显。
• 分红与股息率：唐山港、青岛港和招商公路近年来分红稳定，股息率较高。
• 港口公司表现：
  • 招商港口2023Q1营收36.9亿元，同比下降8.1%。
  • 青岛港2023Q1营收45.5亿元，同比增长0.0%。
  • 唐山港2023Q1营收14.6亿元，同比增长18.3%。
• 股息率与市净率：招商港口、唐山港、青岛港等公司股息率稳定，市净率较低，估值具备吸引力。

五、快递物流板块

• 行业复苏：国内消费复苏趋势确立，2023Q1快递业务量同比增长11.0%。
• 公司业绩：
  • 顺丰控股2023Q1归母净利润同比增长68.3%，录得17.2亿元。
  • 圆通速递2023Q1营收129.1亿元，同比增长9.2%。
  • 申通快递2023Q1营收87.4亿元，同比增长22.3%。
• 单票利润提升：
  • 圆通、韵达和申通单票收入均同比提升，其中圆通单票利润显著提升。
  • 申通单票利润扭亏为盈，单件归母净利同比增长127.1%。
• 顺丰发展：顺丰控股以时效快递为核心业务，2023年预计重回双位数增长趋势。多元化业务中，大件分部盈利趋势良好，鄂州机场投产有助于降低成本，提升时效产品覆盖范围。

六、航运板块

• 主要公司业绩：
  • 中远海能2023Q1营收56.3亿元，同比增长61.9%。
  • 中远海能2023Q1归母净利润11.0亿元，同比增长4272.6%。
  • 中远海控2023Q1营收473.5亿元，同比下降55.1%。
  • 招商轮船2023Q1营收58.8亿元，同比下降3.5%。
  • 中谷物流2023Q1营收30.4亿元，同比下降7.8%。
• 行业展望：
  • 油运行业供需改善，未来三年景气度确定性较强，运价有望创新高。
  • 集运行业2023年运价底部有望形成支撑，随着中国经济复苏，行业需求逐步回暖。
  • 中远海控制定高分红规划，预计年度现金分红占净利润的30%-50%，对收益形成托底。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：若经济增速放缓，可能影响居民消费信心，导致快递、航空、机场等板块复苏承压。
2. 旅客出行需求不及预期：若旅客出行需求恢复缓慢，将影响航空和机场市场的修复。
3. 国际航线修复不及预期：国际航线受航权谈判、机场服务能力等因素影响，恢复可能不及预期。
4. 国际地缘冲突加剧：若国际局势恶化，可能导致宏观经济下滑。
5. 消费需求不及预期：若消费需求复苏不及预期，将影响快递物流市场需求端的修复。

行业评级与免责声明

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  • 行业投资评级：增持、中性、减持。
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