20250105-浙商证券-交运行业24Q4业绩前瞻_出海延续景气_内需持续恢复_5页_481kb

交通运输行业24Q4业绩前瞻总结

投资要点

• 航空行业Q4客座率创新高，量升价跌，航司减亏。主要机场旅客量恢复至疫情前水平，国际航线复苏持续。
• 跨境物流业务保持高增长，嘉友国际非洲及中蒙业务表现强劲。
• 公路铁路客运持续景气，港口吞吐量维持高增长，内贸集运运价显著提升。
• 快递行业件量增速超预期，价格趋于稳定，Q4业绩稳健。

子板块分析

• 航空机场：Q4行业业绩改善，国际航线旅客吞吐量恢复，机场商业持续好转。
• 跨境物流：嘉友国际业绩高增长，中蒙业务和对非物流支撑业绩。
• 公路铁路港口：公路货运量环比改善，铁路客运量创新高。港口货物吞吐量增长，外贸表现突出。
• 航运：集运市场景气度高，内贸运价显著提升。油运和干散货运价表现分化。
• 快递物流：件量增速维持高位，价格平稳。2025年行业竞争可能加剧，龙头市占率有望提升。

投资建议

1. 航空机场：推荐中国国航、南方航空等，看好供需结构改善。
2. 高股息公路：推荐招商公路、宁沪高速等，盈利稳健且现金流稳定。
3. 铁路：推荐京沪高铁、广深铁路，受益于高铁运营扩张。
4. 港口：推荐招商港口等，地域整合和“一带一路”业务受益。
5. 跨境物流：推荐嘉友国际，业务扩张支撑高增长。
6. 快递物流：建议关注直营快递和降本增效企业，如顺丰控股、韵达股份等。

风险提示

• 行业核心假设不及预期风险
• 需求不及预期风险
• 运价波动风险
• 汇率与油价大幅波动风险
• 突发事件影响